2024年6月城投债市场运行情况分析：城投债净融资转正，收益率持续走低.docx

一、一级市场

（一）总体发行情况

2024年6月，城投债发行量3698亿元，环比增加1678亿元，同比减少753亿元。当前城投债新增融资监管依然严格，募集资金仅用于借新还旧的比例保持高位。当月城投债结束连续4个月的净偿还态势，净融资由负转正至129亿

元，环比增长564亿元，但较去年同期仍减少1380亿元。

图1城投债月度发行和净融资走势（亿元）

资料来源：，东方金诚；

注：发行数据按照发行起始日统计；城投债为WIND口径统计；统计时间2024年7月3日，下同

6月城投债偿还量共计3569亿元，环比、同比均有所增加。从偿还类型来看，当月本金提前兑付、回售和赎回金额占总偿还量的比重较上月分别上升0.17pct、6.11pct和2.14pct，其中，本金提前兑付金额占比为4.66%，到期金额占比则下降8.42pct至66.64%。分区域看，6月江西省城投债本金提前兑付规模最大，为25亿元，其次为江苏（24亿元）和贵州（15亿元）；回售规模较大的省份为江苏（177亿元）、山东（120亿元）和浙江（112亿元）。

图2 不同偿还类型城投债偿还量（亿元）

资料来源：，东方金诚

发行利率方面，6月城投债发行利率环比继续走低。6月债市总体延续牛市，利率债收益率曲线下行，叠加资产荒压力仍存，当月城投债发行利率环比继续走低。6月城投债加权平均发行利率为2.60%，环比下行17bps，其中，AAA级、AA+级和AA级城投债加权平均发行利率环比分别下行11bps、14bps和14bps。

图3 各期限、各等级城投债发行利率变化（）

资料来源：，东方金诚

图4 不同等级城投债加权平均发行利率（）

资料来源：，东方金诚

从发行期限看，6月城投债整体发行期限环比拉长，当月加权平均发行期限由上月的3.64年拉长至3.85年，为2023年以来最长月度平均发行期限。从发行期限结构来看，当月3~5年期、5~10年期和10年以上期限城投债发行量占比环比分别提升2.4pct、0.8pct和0.8pct至52.5%、2.8%和0.8%，1~3年期发行占比则较上月下降4.3pct至24.1%。

图5 城投债发行期限分布（亿元）

资料来源：，东方金诚

图6 城投债发行期限分布及加权平均期限（亿元，年）

资料来源：，东方金诚

（二）发行结构

分券种来看，6月发行的城投债中，仅企业债发行量环比减少，其他券种发行量环比均增加。当月公司债发行量占比有所下降，其中私募债和一般公司债发行占比环比分别下降7.28pct和1.24pct至37.13%和5.41%；银行间市场各类型债务融资工具发行占比均有所提升，其中中票发行占比环比提升5.62pct。净融资方面，6月私募债和中票净融资环比增加，（超）短融净融资缺口环比收窄，其他券种融资缺口环比小幅扩大。

图7 不同券种城投债发行和净融资情况

资料来源：，东方金诚

分主体级别看，6月各等级城投债发行量环比均有所增加，净融资仅AA级为负。其中，AAA级城投债净融资由负转正，AA+级环比增加283亿元，AA级城投债净融资连续第10个月为负，但融资缺口有所收窄。

图8 各主体等级城投债发行和净融资情况

资料来源：，东方金诚

分行政层级看，6月各层级城投债发行量环比均有所增加。其中，地市级城投仍为发行主力，发行量占比50.7%；区县级城投债发行占比（29.6%）次之。净融资方面，6月，省级和地市级城投债净融资由负转正，区县级城投债融资缺口进一步扩大，园区级融资缺口环比收窄。

图9 不同行政层级城投债发行量及净融资（亿元）

资料来源：，东方金诚

（三）区域发行情况

分省份看，6月江苏、浙江、山东三省城投债发行量居前，其中江苏省发行量占比19.88%，上述三省发行量合计占比达到39.82%。除上述三省份外，天津、湖南、河南3个省市城投债发行量超过200亿元，江西、四川、湖北、

重庆等7个省市城投债发行量超过100亿元，7省份无城投债发行，其中包括

辽宁、宁夏、内蒙古和甘肃4个化债重点省份。从净融资看，6月有13个省份

城投债净融资为负，较上月减少4个；其中12个化债重点省份合计净融资11.12

亿元，为2023年10月“35号文”实施以来首度转正，其他省市合计净融资117.73

亿元。

图10 2024年6月各省份城投债发行和偿还情况（亿元）

资料来源：，东方金诚

表1 各省份城投债净融资情况（