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2023年棉花行业分
析报告
目录
一、棉价走势的历史:从现货到期货,从国内到全球大宗商品错误!
未定义书签。
1、国内棉花价格:当前棉价现货低于期货价格,期货价格低于收储价格错
误!未定义书签。
(1)2023年-2023年,低位稳定错误!未定义书签。
(2)2023年-2023年3月,上涨阶段错误!未定义书签。
(3)2023年3月至今,暴跌直至低位徘徊错误!未定义书签。
2、国外棉花价格:国内外价差持续扩大错误!未定义书签。
(1)国外棉价走势:目前处在合理范围错误!未定义书签。
(2)国内外棉价对比:价差持续扩大错误!未定义书签。
二、棉价的决定因素:成本、供求、资金、政策共同作用错误!未定
义书签。
1、棉花的供给面分析:国内生产、库存、进口共同作用错误!未定义书签。
(1)国内供给:预计2023年产量下滑,成本收益处于历史低位错误!未定义书
签。
(2)国外供给:预计2023年全球产量下滑错误!未定义书签。
2、棉花的需求分析:预计2023年国内棉花需求下滑错误!未定义书签。
(1)下游:国外棉纱大量进口积压国内企业,服装量价齐缓...错误!未定义书签。
(2)替代品:化纤价格受制于产能过剩错误!未定义书签。
3、影响棉价的政策分析:关注抛储时间和量价错误!未定义书签。
(1)收储和抛储:抛储压力增大错误!未定义书签。
(2)进口配额发放:增发滑准关税进口配额的可能性不大错误!未定义书签。
4、资金面:估计明年资金因素影响不大错误!未定义书签。
三、棉价预判:明年一季度有望小幅反弹,3月后可能进入下行区间
.错误!未定义书签。
1、利空因素:库存高企、国内外价差扩大、抛储压力加大错误!未定义书
签。
(1)供需角度:全球库存再创新高错误!未定义书签。
(2)下游需求未见好转错误!未定义书签。
(3)国内外棉价差.错误!未定义书签。
(4)抛储压力增大.错误!未定义书签。
2、利多因素:进口配额受限、成本端推动价格中枢上移错误!未定义书签。
(1)进口配额受限.错误!未定义书签。
(2)成本端推动价格中枢上移.错误!未定义书签。
四、棉价走势对上市公司的业绩影响错误!未定义书签。
一、棉价走势的历史:从现货到期货,从国内到全球大宗商
品
分析棉花价格,我们认为首先要认识到棉花经历的2个变化:(1)
棉花“从现货到期货”的联动过程:2023年我国出现棉花商品期货,
但由于电子撮合交易市场、外棉远期合同等方式存在,2023年之前棉
花期货与现货关联度不大;(2)棉花“从国内到全球大宗商品”的
联动过程:中国棉花进口量大增始于2023年,棉花的联动性低于有
色金属等大宗商品,全球大宗商品价格2023年开始上涨,期棉于2023
年才开始上涨,这也与商品本身供求有关。
1、国内棉花价格:当前棉价现货低于期货价格,期货价格低于收储
价格
2023年以前,我国棉花实行统收统购;自2023年,棉花开始实行
市场化,2023年放开棉花收购,2023年出现棉花期货。市场化后,我
国棉价走势大致经历了几个阶段(参见图表1):
(1)2023年-2023年,低位稳定
8年中大部分时候棉价在15
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