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2023年棉花行业分

析报告

目录

一、棉价走势的历史：从现货到期货，从国内到全球大宗商品错误!

未定义书签。

1、国内棉花价格：当前棉价现货低于期货价格，期货价格低于收储价格错

误!未定义书签。

（1）2023年-2023年，低位稳定错误!未定义书签。

（2）2023年-2023年3月，上涨阶段错误!未定义书签。

（3）2023年3月至今，暴跌直至低位徘徊错误!未定义书签。

2、国外棉花价格：国内外价差持续扩大错误!未定义书签。

（1）国外棉价走势：目前处在合理范围错误!未定义书签。

（2）国内外棉价对比：价差持续扩大错误!未定义书签。

二、棉价的决定因素：成本、供求、资金、政策共同作用错误!未定

义书签。

1、棉花的供给面分析：国内生产、库存、进口共同作用错误!未定义书签。

（1）国内供给：预计2023年产量下滑，成本收益处于历史低位错误!未定义书

签。

（2）国外供给：预计2023年全球产量下滑错误!未定义书签。

2、棉花的需求分析：预计2023年国内棉花需求下滑错误!未定义书签。

（1）下游：国外棉纱大量进口积压国内企业，服装量价齐缓...错误!未定义书签。

（2）替代品：化纤价格受制于产能过剩错误!未定义书签。

3、影响棉价的政策分析：关注抛储时间和量价错误!未定义书签。

（1）收储和抛储：抛储压力增大错误!未定义书签。

（2）进口配额发放：增发滑准关税进口配额的可能性不大错误!未定义书签。

4、资金面：估计明年资金因素影响不大错误!未定义书签。

三、棉价预判：明年一季度有望小幅反弹，3月后可能进入下行区间

.错误!未定义书签。

1、利空因素：库存高企、国内外价差扩大、抛储压力加大错误!未定义书

签。

（1）供需角度：全球库存再创新高错误!未定义书签。

（2）下游需求未见好转错误!未定义书签。

（3）国内外棉价差.错误!未定义书签。

（4）抛储压力增大.错误!未定义书签。

2、利多因素：进口配额受限、成本端推动价格中枢上移错误!未定义书签。

（1）进口配额受限.错误!未定义书签。

（2）成本端推动价格中枢上移.错误!未定义书签。

四、棉价走势对上市公司的业绩影响错误!未定义书签。

一、棉价走势的历史：从现货到期货，从国内到全球大宗商

品

分析棉花价格，我们认为首先要认识到棉花经历的2个变化：（1）

棉花“从现货到期货”的联动过程：2023年我国出现棉花商品期货，

但由于电子撮合交易市场、外棉远期合同等方式存在，2023年之前棉

花期货与现货关联度不大；（2）棉花“从国内到全球大宗商品”的

联动过程：中国棉花进口量大增始于2023年，棉花的联动性低于有

色金属等大宗商品，全球大宗商品价格2023年开始上涨，期棉于2023

年才开始上涨，这也与商品本身供求有关。

1、国内棉花价格：当前棉价现货低于期货价格，期货价格低于收储

价格

2023年以前，我国棉花实行统收统购；自2023年，棉花开始实行

市场化，2023年放开棉花收购，2023年出现棉花期货。市场化后，我

国棉价走势大致经历了几个阶段（参见图表1）：

（1）2023年-2023年，低位稳定

8年中大部分时候棉价在15