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中国血制品行业发展回顾及市场发展前景预

测

经历2015-2016年高增长后采浆量增速回归平稳，我们预计2019年血制品价格有望

保持平稳。2012年初，针对血液制品供应的紧张局面，卫生部发文鼓励各地设置审批单采

血浆站。2012年起各个血制公司开始陆续新批浆站，以2014年-2016年最多，当年大型血

制品企业新批浆站分别为6个、10个、10个。叠加2015年的血制品价格放开影响供给增

加，2016年采浆量迅速上升至7172吨（22.68%+）。2017年受采浆量大幅增加、两票制影

响经销商导致血制品企业短期销售出现一定压力。2017年起采浆量逐步回落至12%增速，我

们预计2018年全行业采浆量增速在5-10%之间、回归平稳。2019年供给量相对有限、库存

基本消化，价格有望保持平稳。

2006年-2017年血制品行业采浆经历周期性变化（单位：吨）

数据来源：公开资料整理

此前受到“两票制”冲击，血制品渠道去库存压力较大，加上血制品企业历来自身销

售能力薄弱，行业曾面临寒冬。随着血制品批签发量回升，行业去库存很可能已经接近尾

声，行业即将迎来拐点。多家企业采取扩充销售团队、下沉销售渠道、收购渠道商等方式积

极进行销售模式转型。叠加新版医保对血液制品报销品种和范围增加，预计2019年血制品

需求将稳步增长，行业触底反弹时机即将到来。

样本医院白蛋白销量与批签发环比增速

数据来源：公开资料整理

2017年-2018年白蛋白批签发月度变化

数据来源：公开资料整理

主要血液制品的新旧版医保目录比较

数据来源：公开资料整理

技术创新走向未来，品类结构有调整空间

血制品行业集中度较高。未来较难通过并购快速提高采浆量、提升技术研发能力、增

加产品线。该行业有明显的规模经济效应，由于血制品产自同一批血浆，提取产品种类越

多，单位成本越低，因此血浆综合利用率越高的企业越具有竞争优势。对比国外血制品公司

产品品类一般20-24种，国内公司产品线最多13种，普遍吨浆收入和吨浆毛利偏低，

单浆站平均采浆量也有很多提升空间。未来改进工艺、加大技术创新研发是增长动力。随着

经济发展和人口老龄化，国内血液制品的临床需求预计将长期稳健增长，但品类结构与国际

市场相比还有调整空间，预计会免疫球蛋白、凝血因子类产品比重有望增大。血制品版块估

值触底，重点推荐销售转型快、技术创新力强标的全球血制品三巨头的发展历程中并购和技

术研发在其中起到的重要作用。国内公司华兰生物、博雅生物销售投入增加较快，天坛生物

背靠国药集团有终端优势。华兰生物、天坛生物率先研发重组凝血因子类产品，有望先占国

内市场。博雅生物免疫球蛋白、凝血因子类产品研发较多，品类结构符合未来长期趋势。

相关报告：发布的《2019-2025年中国血液透析行业市场前景分析及发展趋势预测报

告》

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