中岩大地(003001)三驾齐驱，岩土工程龙头迎历史机遇.pdf

证券研究报告|首次覆盖报告

2024年07月16日

中岩大地（003001.SZ）

三驾齐驱，岩土工程龙头迎历史机遇

主业至暗时刻已过，激励目标剑指高成长。公司是我国岩土工程领军企业，买入（首次）

近年来主编、参编了64部国家规范、行业标准并主编了全国注册土木工程股票信息

师（岩土）必修教材。在主业已经度过至暗时刻、新业务呼之欲出的背景下，

公司于今年5月发布股权激励目标，剑指高成长：以2023年净利润为基数，行业专业工程

2024、2025年净利润增长目标分别为300%、500%。7月16日收盘价(元)16.23

总市值(百万元)2,056.86

我国岩土工程尚处“战国时代”，行业霸主呼之欲出。岩土工程全球市场规总股本(百万股)126.73

模近3700亿元，区域属性较强，欧美龙头各自雄踞一方。而中国、日本具其中自由流通股(%)57.74

备特殊的地质结构，天然具备孕育本土龙头的土壤。以日本岩土工程龙头30日日均成交量(百万股)3.61

RAITOKOGYO为例，2008年至今其股价涨幅超20倍，2023年营收近60股价走势

亿元。而我国岩土工程行业仍在蓬勃发展，集中度较低，公司技术又尤其适

用于核电、水利、港口等快速增长的高难度场景，具备在竞争中摘桂的实力。中岩大地沪深300

18%

核电、水电、港口桥梁三驾齐驱，岩土工程迎重要机遇。在我国，过去岩土9%

工程主要应用于房地产等行业，未来难度更高的工程项目在核电、水电、港0%

-9%

口桥梁等领域的应用加速成长，这将成为行业的重要机遇。截至2024年一-18%

季报，公司地产在手订单占比已下降至17%，已经开始集中火力进军核电、-27%

水电、港口桥梁三大战略性领域。核电方面，我国核电机组主要分布在沿海-37%

-46%

地区。随着核电站建设加速，优质地段越来越稀缺（从岩石到软土），预计-55%

我国未来核电建设中岩土工程部分每年约有150亿规模；水电方面，我国水2023-072023-112024-032024-07

能资源蕴藏量在6.76亿千瓦以上，居世界第一，其中西藏水能资源理论蕴

藏量占全国约30%，居全国第一。西藏《“十四五”规划和2035年远景目

标纲要》指出将加快雅鲁藏布江中游、金沙江上游水电建设，相关岩土工程作者

想象空间大；港口桥梁方面，我国沿海附近区域岩土