水电行业24Q2电量季报：高水头高流量策略，联合调度时刻来临.pdfVIP

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深度分析|公用事业

目录索引

一、24Q2电量测算：主要流域电量同比+40%以上6

（一）低基数下24Q2来水偏丰三成以上，高水位优势延续6

（二）发电量测算——大渡河8

（三）发电量测算——长江电力9

（四）发电量测算——雅砻江水电10

二、蓄能：Q2蓄能如期释放，雅砻江当前仍具优势11

（一）长江电力——24Q2累计释放蓄能同比增加51.20亿度12

（二）雅砻江水电——6月末蓄能同比偏高约68亿度13

三、水电的股息率定价方法，未来走向DDM之路15

四、标的推荐17

（一）长江电力：来水好转电量大增，全年业绩弹性显著18

（二）国电电力：高长协比例业绩兑现，装机高成长奠定未来18

（三）国投电力：水火风光盈利共振，两河口调节效应持续释放19

（四）川投能源：雅砻江蓄能恢复电量可期，大渡河装机投产高峰将至19

（五）华能水电：电站进入投产期，电价中枢上行20

（六）桂冠电力：来水好转电量弹性显著，高分红配置价值突出21

五、风险提示21

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明

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深度分析|公用事业

图表索引

图1：2024Q2乌东德平均入库流量同比+26.1%6

图2：2024Q2三峡平均入库流量同比+36.5%6

图3：2024Q2锦屏一级平均入库流量同比+65.7%6

图4：2024Q2二滩平均入库流量同比+32.8%6