美国6月CPI点评：通胀连续下行有助于提升美联储9月降息概率.pdf

宏观经济点评

目录

1、通胀水平连续下行，后续下行趋势将更关键3

1.1、总体通胀与核心通胀均继续下行3

1.2、能源通胀增速略有下降，核心通胀再度下行4

1.3、后续通胀下行趋势将更关键5

2、9月降息概率提升，对通胀下行的持续性保持关注7

3、风险提示8

图表目录

图1：美国6月CPI同比增速继续下行4

图2：6月通胀环比增速较5月下降4

图3：6月能源通胀同比增速下行4

图4：食品通胀略有反弹4

图5：6月核心商品CPI同比增速连续录得负值5

图6：6月核心服务CPI同比增速连续下行5

图7：6月核心商品与核心服务通胀环比增速均下行5

图8：美国汽油零售价格近期录得小幅上涨6

图9：粮食期货价格近期大多上涨6

图10：美国二手车价格有望延续下行6

图11：美国房租通胀后续或将继续下行6

图12：6月美国非房核心服务通胀同比增速、环比增速均下行7

图13：6月美国居民通胀预期下降7

表1：美国6月CPI部分重要分项同比、环比及贡献分解（%）3

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/10

宏观经济点评

事件：美国公布6月最新通胀数据。其中CPI同比上升3.0%，环比下降0.1%；

核心CPI同比上升3.3%，环比上升0.1%，均不及市场预期。

1、通胀水平连续下行，后续下行趋势将更关键

1.1、总体通胀与核心通胀均继续下行

美国6月CPI同比上升3.0%，增速较5月下降0.3个百分点；环比增速录得-

0.1%，环比增速较5月下降0.1个百分点。核心CPI同比上涨3.3%，环比上升

0.1%，同比与环比增速均较5月份下降0.1个百分点。6月份CPI与核心CPI均出

现一定程度下降，主因核心服务、能源通胀出现了一定幅度的下行，同时核心商品

去通胀进程仍在持续，不过粮食通胀略有反弹。总的看，在经历了4、5月份的通

胀连续下行后，美国去通胀进程目前尚算顺利，美联储短期面临的通胀压力相应下

降，有助于其更好的平衡通胀与就业之间的关系。

表1：美国6月CPI部分重要分项同比、环比及贡献分解（%）

权重分项同比贡献分解同比增速环比贡献分解