美国6月非农就业数据点评：失业率再度上升，但联储仍难确定降息时点.pdf

宏观经济点评

目录

1、新增非农就业、平均薪资下行，失业率继续小幅上行3

1.1、新增非农就业继续下行，政府就业比重有所提升3

1.2、劳动参与率回升，失业率继续小幅上行4

1.3、薪资同比增速略有下行，工作时长保持不变5

1.4、劳动力市场供需关系边际趋紧5

2、单月就业数据或难对美联储降息判断产生重要影响6

3、风险提示8

图表目录

图1：美国新增非农就业人数下降3

图2：6月失业率、劳动参与率均上升4

图3：6月25-54岁等区间人口劳动参与率上升4

图4：6月时薪增速同比、环比增速均下行5

图5：6月美国周工作时长保持不变5

图6：金融业、建筑业薪资同比增速较高5

图7：5月职位空缺数、空缺率均上行6

图8：5月美国劳动力缺口略有反弹6

图9：ISM制造业与非制造业就业均出现下行7

图10：Sahm规则显示当前美国经济有一定的衰退风险8

表1：6月非农新增就业细项及变动4

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/10

宏观经济点评

事件：美国公布6月最新就业数据。其中新增非农就业20.6万，高于市场预期

的19万；失业率为4.1%，超过市场预期；平均时薪同比增长3.9%，符合市场预期。

1、新增非农就业、平均薪资下行，失业率继续小幅上行

1.1、新增非农就业继续下行，政府就业比重有所提升

6月新增非农就业20.6万人，较5月份初值（27.2万）有较大程度下降，但高

于市场预期的19万。5月、4月新增非农就业分别下修5.4万、5.7万，两个月累计

下修11.1万，下修幅度较大。趋势上看，近3个月平均新增就业17.7万人，较3-5

月季调后数据下降较多，且连续3个月下行，符合我们前期关于非农就业波动缓慢

下行趋势的判断。

结构上看，私人部门新增就业减少较多、政府部门新增就业有较大幅度回升。

其中服务业新增就业占比约57%。6月私人部门就业新增13.6万（商品制造+1.9万，

服务业+11.7万），政府就业新增7.0万。分行业来看，建筑业、批发业、教育和保

健服务新增就业较多，分别新增2.7万、1.4万、8.2万。此外，零售业、专业和商

业服务6月新