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宏观快评
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一、降息权衡或进一步向就业倾斜4
二、6月非农述评：就业市场继续放缓6
（一）新增非农超预期，但结构欠佳且过去两月下修较多6
（二）失业率继续超预期上行，劳动参与率小幅上升7
（三）时薪增速放缓，周工时依然偏低8
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2
宏观快评
图表目录
图表11950年以来萨姆法则均有效4
图表2若后续失业率升至4.2%及以上，萨姆法则将从9月开始持续触发4
图表3QCEW普查与机构调查的就业人数5
图表4QCEW普查与机构调查的就业人数差值5
图表5homebase就业指数与新增非农就业人数5
图表6homebase就业指数与家庭调查新增就业人数5
图表7美国贝弗里奇曲线6
图表8美国新增非农就业人数概览6
图表9单月就业扩散指数7
图表10三个月就业扩散指数7
图表11各年龄段的劳动力、就业和失业变动7
图表12壮年劳动参与率回升7
图表13美国私人非农时薪数据概览8
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3
宏观快评
一、降息权衡或进一步向就业倾斜
6月份美国就业数据继续放缓，从失业率上行、非农就业或被高估、就业可能临近贝弗
里奇曲线拐点来看，美国就业市场或已达到平衡状态。结合近期美联储官员逐步淡化通
胀问题、对双向风险表述增多，我们认为，降息权衡将进一步向就业倾斜（《后续降息变
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