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固定收益投资策略
正文目录
1金融债下半年供给判断1
1.1银行二永债下半年供给预计放量，关注一级参与空间1
1.2保险次级债扩容空间不小，券商次级债净供给或将维持稳定3
2金融债下半年关注点5
2.1“中小金融机构改革化险”是下半年金融工作的目标之首5
2.2关注银行“合并重组”潮下的主体挖掘机会7
2.3极致“资产荒”下，可关注保险公司和证券公司永续债11
3风险提示13
图表目录
图表1：历年商业银行二永债发行规模（亿元）1
图表2：商业二永债到期情况（亿元）1
图表3：2023年以来银行资本工具批复额度和发行情况2
图表4：2023年以来银行的批文额度主要集中在资本工具2
图表5：商业银行各级资本充足率（%）3
图表6：不同银行类型的资本充足率（%）3
图表7：保险公司次级债历年债券供给情况3
图表8：保险公司偿付能力指标改善不明显3
华福证券图表9：保险公司永续债批文情况（亿元）4
图表10：证券公司次级债历年债券供给情况4
图表11：2020年以来券商次级债发行主体多为隐含评级AAA-4
图表12：部分中小金融机构风险事件梳理6
图表13：2024年部分银行整合事件梳理7
图表14：大多合并后的债券评级出现上调、估值出现下调8
图表15：截至6月28日金融债各品种利率和利差点位11
图表16：3-5Y隐含评级AA+金融次级债估值收益率（%）12
图表17：3-5Y隐含评级AA+金融永续债估值收益率（%）12
图表18：截至2024年6月28日金融债各品种估值和信用利差情况（%、BP）12
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固定收益投资策略
1金融债下半年供给判断
1.1银行二永债下半年供给预计放量，关注一级参与空间
从历年的发行节奏上观察，二永债的供给高峰主要
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