有色金属行业市场前景及投资研究报告：“能耗双控”政策，绿色赋能.pdf

证券研究报告|行业专题研究

2024年07月22日

有色金属

硅系列报告—“能耗双控”政策趋严，绿色赋能增厚行业发展空间

金属硅作为战略新兴金属材料，产业链覆盖国民经济多个重要领域。金属硅增持（维持）

是硅基产业链源头，作为重要的工业主材由二氧化硅在特定条件下还原而

成，其因硬度大、熔沸点高等特性被冶炼为多种中游产品，其中游产品包括

①有机硅：包含硅橡胶、硅油、硅树脂等，用于建筑、纺织、交通等领域；行业走势

②多晶硅：包含多晶电池、单晶片、多晶组件等，用于光伏电站、半导体等

领域；③铝硅合金：包含铝合金锭、铝棒、铝板带箔等，常用基建、交通运有色金属沪深300

输等领域。下游需求结构正逐步发生转变，需求领域逐渐由传统的建筑行业16%

向高端化、新能源化的新兴领域进行转型。未来随着国家大力提倡发展绿色

能源，绿色赋能增厚金属硅行业发展空间，助力金属硅行业进一步上台阶。0%

国内地区金属硅生产成本呈现部分西部、南部低，东部、北部高的格局，

-16%

2023年金属硅生产成本中枢为13449.9万元/吨。随着国家环保趋严，减

少木炭使用成为必然发展趋势。全煤工业将替代非煤工艺成为未来金属硅主

力冶炼工艺，单吨金属硅生产需要12000-12500kWh电力、2.5t硅石、1.7t-32%

2023-042023-082023-122024-04

洗精煤、0.1t电极等，2023年电力成本占总成本的36%左右。全国比较，

国内地区金属硅生产成本呈现部分西部、南部低，东部、北部高的格局，2023

年生产成本中枢为13449.9万元/吨。分地区比较，新疆成本优势显著，川

云季节性影响明显。新疆地区凭借其自备电发达，2023年平均电费0.26元

/度，金属硅生产成本11720.5元/吨，为全国最低；川云区域主要使用水电，

受季节性影响严重，全年电价波动较大，影响金属硅生产节奏，2023年金

属硅平均生产成本分别为13653.2/12106.2元/吨，较其他地区有成本优势。

全球金属硅供需宽松格局或将延续，等待下游需求复苏或利好政策释放。1）

供给端，2019年-2023年全球金属硅产能由639万吨增长至854万吨，年

复合增速高达7.5%，2024-2025年受国内金属硅扩产及新建项目集中投产

影响，全球金属硅产能均以25%左右增速快速增长。2）需求端，2019-2023相关研究

年全球金属硅消费量从350万吨提升至555万吨，主要依托于光伏行业景

1、《有色金属：联储释放宽松预期金价周内冲高，青海

气度的抬升所带动多晶硅需求上涨。未来多晶硅将把握消费主线，预计

2024-2025年全球金属硅需求量为727/832万吨。综合来看，2022年开始，盐湖低价放货锂价承压》2024-07-21

全球金属硅受供给增速过快，供需格局逐渐宽松，2025年供需松口或扩大2、《有色金属：美联储偏鸽跌价通胀降温金价走强，智

至77万吨。

利出口锂盐高位回落》2024-07-14

“能耗双控”目标指引下，硅行业降能耗势在必行。近年来，我国推进实行3、《有色金属：贵金属贯穿全年配置主线，能源金属存

能源消费强度与总量“双控”制度，制定了一些能耗总量控制的法规政策，底部支撑-2024年中策略》2024-07-10

既设定了积极的节能降耗目标，也明确了能源消费总量控制目标。根据产业

链能耗统计，多晶硅能耗最大，2022年单kg