2024年宏观中期展望（中国篇）：下半年的增长路径和政策期待 202407 -工商银行.pdf

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下半年的增长路径和政策期待

——2024年宏观中期展望（中国篇）

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报2024上半年中国经济呈温和复苏态势、GDP累

计同比增长5.0%，与两会提出的经济增速目标持平。

告整体看，有三个特征：（1）季度经济增长“前高后

低”，一、二季度GDP增速分别为5.3%和4.7%；（2）

供给端复苏强于需求端，投资拉动力明显强于消费；

（3）外需复苏快于内需复苏，出口产品结构延续升

级、出口地区多元化特征更明显。

展望2024下半年，我们维持年度GDP增速5.3%

的预测值。从增长路径看，综合考虑客观利好、积

极政策、基数效应，预期下半年可以实现好于上半

年的增长表现，持续关注后续贸易活动景气度、消

费回暖节奏。与我们2023年末的“驼峰式”增长预

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工银亚洲研究测路径相比，二季度增速偏稳健，主因是消费增长

低于预期，以及专项债发债节奏偏缓。下半年从增

长动能看，全球制造业景气度转暖背景下，年度出

口有望实现5%的增长，仍是拉动下半年增长的重要

力量。伴随经济持续向好和积极政策提振，居民消

费增长可期。出口提振制造业投资，专项债发行提

中国工商银行（亚洲）速等支持基建投资增长，地产市场支持政策效应有

东南亚研究中心望持续显现，乐观预测下年度固定资产投资有望实

李卢霞兰澜现7%的增长。政策层面，下半年积极财政政策有充

曹凤文王靖斐裕空间发力，创新流动性管理工具助力下、人行相

机引导降低实体经济融资成本的机制也更加灵活。

注：本报告的预测及建议只作为一般的市场评论，仅供参考，不构成任何投资建议。

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下半年的增长路径和政策期待

——2024年宏观中期展望（中国篇）

图表1：2024年中国内地经济重要指标预测

指标2024F22024F1120232022

GDP(%)5.35.35.23.0

固定资产投资(%)7735.1

固定资产投资:制造业(%)876.59.1

固定资产投资:基础设施建设(%)88.75.99.4

社会消费品零售(%)567.2