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经济增长下行周期中商业银行的经营策略研究

徐宝林

发布时间:2009-01-05

[摘要]本文指出，美国次贷危机只是导致全球经济增长下滑的导火索，本轮全球经济增长步入了周期性调整，其本质

原因在于决定经济周期的三股核心力量发生了根本性的转折。面对宏观形势的变化，商业银行应认真审视各项业务面临的

挑战，积极调整业务结构，采取多项应对措施，以经受经济周期性波动的考验。

一、全球经济增长陷入周期性调整的根源

2008年以来，受美国次贷危机等一系列内外部因素的影响，中国经济已伴随全球经济进入下行周期。一方面，今年

以来出口增速下降，贸易顺差缩小，进出口贸易、特别是出口对经济增长的拉动作用明显下降。2008年上半年实际出口

增长10.8%，相比2007年同期的20.1%大幅回落；另一方面，国内需求增速出现下滑，特别是支撑经济较快增长的房地产

需求面临调整，使未来消费增长面临放缓压力。2008年1～7月，城镇固定资产投资累计同比增长27.3%，但房地产市场

低迷已使得地产开发投资的增幅放缓。2008年上半年，中国GDP增速从2007年底的11.9%回落到的10.4%，成为当前经

济进入新一轮调整的明显标志。不少企业出现的现金流紧张，更是在宏观数据之外增添了新一轮经济调整的直感。

毫无疑问，美国次贷危机是引发我国经济调整的导火线。次贷危机对我们的影响是多方面的：首先，我国对美的出口

贸易受到了影响。美国是世界上最大的经济体，其经济总量占全球GDP总量的28%，其中70%是居民消费，经济衰退抑制

居民消费，而中国作为美国的第一大进口国，必然会从美国的外需下降中受到不小的影响。其次，金融体系受到了直接或

间接的影响。截至2008年6月末，我国外汇储备已达到1.8万亿美元，其中约60%是美元资产，美元贬值将使其面临缩

水风险；美联储连续下调联邦基金利率，也使我国金融部门压力进一步上升。

然而在笔者看来，美国次贷危机只是驱动世界经济陷入经济增长放缓和通胀困境、中国宏观经济外部环境面临短期恶

化的表层因素，从深层次看，我们必须把握经济调整的本质原因。

目前的世界经济增长下滑并非是一个短期现象，而是一种十分深刻的周期性调整，其核心原因在于，决定世界经济周

期的三大核心力量——“新技术扩散效应”、“全球化红利”与“全球经济不平衡”都在发生转折性的变化。首先，世界

技术创新的周期和扩散效应的作用规律决定了以信息技术为主题的新技术扩散效应步入下滑期，世界经济将告别“高利润

时代”。这不仅标志着本轮世界增长根本动力的衰竭，更为重要的是它宣告了世界经济告别了新技术创新与快速渗透阶段，

世界经济周期开始进行大幅度调整。其次，全球经济不平衡的格局难以维系，以相对价格调整和汇率调整为主导的调整力

量，必然会以次贷危机等事件为导火索，对世界经济不平衡进行反向调整，世界将告别“贸易流量大幅度增长时期”。世

界不平衡问题在近5年出现极度恶化的趋势。不平衡的扩大必将意味着以美元为主体货币的国际流动性过剩，而过剩的流

动性必然会寻找其合时的载体和恰当的途径，从而决定了各种金融泡沫、房地产泡沫以及大宗商品价格上涨等现象出现的

必然。而这些泡沫的破裂则意味着世界经济不平衡问题已经达到了它的极限，世界经济必须通过不平衡的两级，各自储蓄

——消费结构的调整来逆向调整全球的不平衡。美国次贷危机的爆发证明美国过度消费与依靠消费拉动经济增长的模式将

不能持续，而各种原材料价格和大宗商品价格的暴涨也意味着亚洲过度储蓄与依靠投资拉动的经济增长模式也难以为继，

两级贸易赤字和顺差的收缩势在必行。

事实上，决定世界经济周期性调整的这三股核心力量——“新技术扩散效应的衰退”、“全球化红利的递减”以及

“全球经济不平衡的逆转”也将直接作用于中国宏观经济。这些年来，中国经济在实现快速增长的同时，一定程度上存在

压低要素价格、高资源环境耗费、重速度轻分享的现象，在当前外部环境发生巨大转变的情况下，大力发展国内需求，进

一步转变经济增长方式，实现经济的可持续发展，已成为当前需要着力解决的问题。

信贷危机和全球经济衰退，使商业银行必须认真思考中国经济增长减缓、经济周期性调整给我们造成的影响。过去5

年，受益于宏观经济的良性快速发展，商业银行的总体发展形势良好，盈利能力不断得到提升。需要注意的是，商业银行

前些年的高速增长恰逢中国经济处于加速发