三一重能勇冠“三”军，“一”往无前.pdfVIP

公司研究|深度报告

目录

风机行业头部企业，不断拓展业务布局6

短期：风电行业景气延续，公司有望量利双增8

中长期：“双海”布局打开成长空间，风场滚动开发增厚利润12

投资建议19

风险提示20

图表目录

图1：公司发展历程6

图2：公司股权结构情况7

图3：公司主要业务及产品情况7

图4：公司营业收入构成情况8

图5：公司历年营业收入情况（亿元）8

图6：公司历年归母净利润情况（亿元）8

图7：公司历年毛利率及净利率情况8

图8：2020-2023年风电招标及装机情况（GW）9

图9：国家各部委联合开展“千村万乡驭风”行动9

图10：2024-2025年风电新增装机有望延续增长（GW）9

图11：各省市十四五规划新增装机容量达330GW水平（GW）9

图12：三一重能风机吊装及市占率不断攀升10

图13：三一重能风机订单情况（GW）11

图14：2023年国内风机企业已确认订单情况（MW）11

图15：2024年1-5月风电累计装机约19.76GW，同比增长20.78%11

图16：2023年公司盈利能力有所承压11

图17：2024年以来原材料价格较2023年同期有所回落12

图18：2024年以来陆风风机价格有望逐步企稳（元/KW）12

图19：双馈技术路线占比不断增加14

图20：三一重能风机成本构成情况14

图21：各家主机厂单位风机毛利情况对比（元/KW）14

图22：三一重能在23年国际风能展亮相行业最大15MW陆风风机15

图23：三一重能风机毛利率位居行业前列15

图24：三一重能9MW海风风机在东营产业基地正式下线15

图25：三一重能已研发出16MW级海上风机产品15

图26：三一重能2023年海外销售毛利率较国内高5.25pct17

图27：三一重能近年风场转让、在建及存量运营规模情况（GW）18

图28：公司近年来投资收益情况（亿元）18

图29：公司发电业务、电站产品销售收入及毛利率情况18

图30：公司风电场建设服务收入、毛利率情况19

表1：三一积极推进产能基地建设10

请阅读最后评级说明和重要声明4/23

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