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债券和基金投资分析

第一节债券投资收益分析

一.债券投资

债券投资以下三个方面的特征和作用决定了它是一种重要的投资活动。

1.安全性。债券投资可以分散风险。统计资料表明，股票投资风险大，债券

的投资风险相对较小；而且两种证券之间收益率变化的相关性小。因此投资者可

以选择适当的债券和股票的投资比例来构建最佳投资组合：收益率一定的条件下

使风险最小或者风险一定的条件下收益率最大。

2.平稳性。债券流动性较强，价格相对稳定，一般都有固定的利率和期限，

因此名义收益率也比较确定。而且债券的市场交易费用一般也比较股票的交易费

用低。

3.匹配性。比较而言，债券投资期限和资金需求时间具有匹配性。债券一般

具有各种不同的期限，投资者可以根据需要，选择期限合适的债券，以便获得收

益。股票虽然可以限时在市场上出售，但投资者需要资金要出售股票的时候，其

价格可能一落千丈，就会蒙受巨大损失。

二.债券的定价模型

1.债券的收益是每年的利息和到期时归还的本金（一般等于面值）之和。

2.债券的价值就是它的收入现金流的现值。

分期支付

3、债息支付方式



到期一次还本付息



债券的期值（本金加上利息）



有效期限（发行日至偿还日止的时间）





4、债券价格决定因素债券的期限



待偿还期限（转让成交日至偿还日止的时间）







市场利率水平



注意：（1）债券的期值根据债券的面值、票面利率和还本期限计算得到。

（2）计算债券的发行价格要使用有效期限，计算债券的转让价格应使用待偿

还期限（剩余期限）。

（3）市场利率水平指证券市场上大多数投资者要求某种债券所能提供的最低

利率水平。不同的债券其市场利率一般各不相同；市场利率水平也称市场收益率，

往往用定性方法分析确定，主要考虑债券偿还的确定性、待偿还期限长短和其他

债券收益率等因素。

5.债券的定价模型因债券的付息方式和付息次数不同。有如下三种，其中各

公式符号的含义如下：F为债券的价格，M为每年支付的利息金额（即M=票面利率

B

×面值），F为债券面值，V为市场利率，n代表有效期限，r代表贴现利率：

（1）.付息发行和期满一次还本付息的债券定价模型：

1

FF()n

B1V

（2）.贴现付息发行和到期偿还要向全额的债券定价模型为：

F=F－F×r×n

B

（3）.有效期限内分次付息（这里假定一年付息一次）的债券定价模型为：

n11

tn

FM()F()

B1V1V

t1

三.债券收益指标及其分析

教材中介绍了五种收益率，要掌握它们的名称、涵义、特点（优缺点）以及各自的

计算公式，并且会利用实际数据计算这些收益率。

收益率指标类型计算公式

直接（当期）收益率