【策略专题】三中全会系列4：如何应对老龄化背景下的社保收支矛盾-240717-华创证券-13页.pdfVIP

证券研究报告策略专题2024年07月17日

【策略专题】

如何应对老龄化背景下的社保收支矛盾

——三中全会系列4

❖财政“第四本账”：全国社会保险基金运行机制。

华创证券研究所

社会保险基金是政府调节居民收入分配的重要工具。近年来政策持续降费提高

居民可支配收入，同时对财政补贴提出更高要求。证券分析师：姚佩

社会保险基金（以下简称“社保基金”）主要包含四大类：基本养老保险基金、

基本医疗保险基金、工伤保险基金、失业保险基金。邮箱：yaopei@hcyj

从收入端来看，社会保险基金收入主要来自保费收入、财政补贴、利息收入、执业编号：S0360522120004

委托投资收益。

证券分析师：丁炎晨

从财政预算钩稽关系来看，作为财政“第四本账”，社会保险基金预算实行“只

进不出”模式，即其预算资金不向其他几本账调出，同时缺口部分从“第一本邮箱：dingyanchen@hcyj

账”一般公共预算单向调入，即为财政补贴收入。执业编号：S0360523070005

从支出端来看，社保支出主要是帮助劳动者及其亲属在遭遇年老、失业、伤病

等风险时，防止收入中断与丧失，从而确保基本生活不发生困难。其中养老保

险基金支出和医疗保险基金支出是最主要的支出去向。相关研究报告

❖社保基金：保费收入占比71%，财政补贴24%。《【华创策略】统一大市场：要素流动与价格发现

——三中全会系列2》

社保规模：稳步增长，23年接近13万亿，结构上来看，社保基金主要集中在2024-07-08

基本养老保险基金和基本医疗保险基金，截至22年基本养老金（企业职工基《【华创策略】三中全会学习跟踪框架——三中

本养老金+城乡居民基本养老金）累计结余6.6万亿，占社保基金比重57%；全会系列1》

基本医疗保险基金（城镇职工基本医保基金+居民基本医保基金）累计结余4.32024-06-17

万亿，占社保基金比重37%。《【华创策略】从CapEx看产能约束——供给侧

社保基金收支结构：过去5年年均结余8030亿元。收入主要来自保费收入和框架系列1》

财政补贴，其中保费收入占比在70%左右，财政收入占比20-25%。从支出端2024-06-06

来看，主要集中在养老保险基金支出（50%）和医疗保险基金支出（27%）。从《【华创策略】成长型制造业的出清特征——产

收支增速来看，近年来随着老龄化程度加深，社保支出规模持续快速提升，18-能出清系列2》

23年社保支出5年复合增速8.1%，同期社保收入复合增速7.1%，其中保费收2024-05-23

入增速7.3%。《【华创策略】四类基金画像：短跑、长跑、头部、

调仓——24Q1基金季报专题研究》

财政补贴：地方社保基金的财政补贴收入中，中央财政占比接近60%。中央社