固收转债分析：振华转债定价建议，首日转股溢价率20%25-25%25-240711-东北证券-11页.pdfVIP

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证券研究报告发布时间：2024-7-11

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证券研究报告/债券研究报告

振华转债定价建议：首日转股溢价率20%-25%

东北固收转债分析

报告摘要：振华股份股价曲线

[Table_Summary]

7月9日，振华股份有限公司发布公告，拟于2024年7月12日通过网

上发行可转债，本次拟发行可转换公司债券募集资金总额为人民币4.06

亿元。其中1.18亿元拟用于含铬废渣循环资源化综合利用项目，项目

总投资为2.8亿元；1.66亿元拟用于超细氢氧化铝新型环保阻燃材料项

目，项目总投资为1.8亿元；1.22亿元用于补充流动资金及偿还银行贷

款。

振华转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级AA。发行[Table_Report]

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规模为4.06亿元，初始转股价格为11.64元，参考7月10日正股收盘《【东北固收】做多思路不改，防范短期波动-

价格11.62元，转债平价99.83元，参考同期限同评级中债企业债到期2024年中期策略》

收益率（7月10日）为2.56%，到期赎回价110元，计算纯债价值为--20240711

98.8元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，《换一个视角看地产对经济的拖累》

130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规--20240711

模偏低，流动性较差，评级尚可，债底保护性较好。机构入库不难，一《东北信用策略专题报告：银行可以获得的外

级参与无异议。部支持有多少？》

--20240710

转债首日目标价120-125元，建议积极申购。截止至2024年7月10《严牌转债定价：首日转股溢价率23%~28%》

日，振华转债平价在99.83元，估值参考金丹转债（评级AA-，存续债--20240710

余额6.2亿元，平价93.93，转债价格113.16，转股溢价率20.48%）、《央行增设临时正、逆回购的几点思考》

福新转债（评级A+，存续债余额2.7亿元，平价92.9，转债价格120.55，-

转股溢价率29.76%），综合考虑当前市场环境及平价水平，振华转债[Table_Author]

上市首日转股溢价率水平预计在【20%，25%】区间，对应首日上市目

首席分析师：刘哲铭

标价在120-125元附近。执业证书编号：S0550524040002

18801785199liuzm1@

公司是一家主营重铬酸钠、铬酸酐等化工产品的企业，是全球规模最大

证券分析师：薛进

的铬化学品生产商，产品广泛应用于化工、轻工、冶金、纺织、机械、执业证书编号：S0550522120002

医药等行业