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中小银行资产负债结构深度研究

投资建议

基于基本面逻辑，我们确立两条选股逻辑：

1、区域经济发达，经济基本面较好，不良经过长时间消化风险得

到充分释放区域的银行。

2、前期经济基础相对薄弱，近年来经济高速增长，融资需求旺盛，

同时区域金融竞争格局相对较弱，金融脱媒进程较慢，资产负债定价

能力相对较强，息差水平相对较高，ROE水平较高区域的银行。

基于此两条逻辑我们看好城商行中的宁波银行、贵阳银行、杭州

银行以及农商行中的常熟银行。

●风险提示：

1、经济增长超预期下滑；

2、资产质量大幅恶化；

3、政策与改革力度不达预期。

核心观点：

●中小区域性银行分化，城商行指标优异具备高成长属性

大型商业银行（81.4万亿）、股份制商业银行（42.8万亿）、农

村金融机构（29.9万亿）和城市商业银行（28.2万亿），占银行业金

融机构资产的份额分别为36.0％、19.0％、13.2％和12.5％。从增速

上来看，城商行增速显著高于银行业平均增速和其他银行子板块，具

备高成长属性。

1、ROA：国有行农商行股份行/城商行；2016年国有行、农