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全球经济：2011，镜像与2012’预测

作者：张锐

来源：《决策与信息》2012年第1期

2011年世界经济前行的脚步异常沉重与艰难。然而，通过不断提炼出及时性策略进行着有

力的克制与对冲，人类战胜困难的智慧和能量由此得到了再一次释放和彰显。

镜像一经济增长一波三折

美国经济在2011年的首季仅增长0.4%的表现让国际社会大跌眼镜，而第二季度1.3%的经

济增长又让人们看到了希望。第三季度GDP2.5%的增长将美国经济头顶上的乌云驱散。但这并

不能改变2011年全年美国失业率高达9%的事实，美联储由此将2011年国内GDP增长速度由原

先3.3%的预判调低为2.7%。

2011年整个欧元区经济第一季度同比增长2.5%，二、三季度环比增长仅0.2%，由于11月

份德国ZEW经济景气指数连续第九个月下滑，加之法国全年最多不超1.6%的经济增速，德法两

国对于欧元区经济的拉动作用日渐式微。经济合作与发展组织（OECD）预测欧元区2011年年度

经济增长仅为1.6%，比先前判断结果下调了0.4个百分点。据英格兰银行发布的最新报告预测，

2011年英国只能实现1%左右的经济增长。

遭遇巨大地震灾害和日元持续升值压力的日本经济，据日本央行最新公布的全年经济增长

率仅为0.3%，比此前预测下调了0.1个百分点。

2011年主要新兴经济体经济增长前高后低的态势格外显著。前三季度，中国经济分别同比

增长9.7％、9.5％和9.1％；印度经济分别同比增长7.8％、7.7％和6.9％；巴西经济分别同

比增长4.2％、3.1％和0%；南非经济分别同比增长3.5％、3.0％和1.４％。另据国际货币基

金组织（IMF）发布的报告预计，2011年新兴经济体的增速为6.4％，比年初的预测降低了0.2

个百分点。

动态地审视，全球经济在2011年的后期下行态势基本确立。IMF在最新发布的《世界经济

展望》中预测，2011年全球经济增速为4.0%，比年初的预测值降低了0.4个百分点。

镜像二债务危机步步惊心

希腊作为首个陷入债务危机的国家，虽然在2010年获得了欧盟和IMF高达1100亿欧元贷

款，但接受了外部输血的希腊财政与金融状况在进入2011年后不仅毫无起色，而且每况愈下。

一方面，希腊10年期国债收益率在年初窜至19.81%这一欧元区历史的最高位置，相应的该国

公共债务占比升至145%，其高达4000亿欧元的债务明白无误地显示该国债务违约已经不可避

免。为此，欧盟和国际社会不得不再向希腊增加总额1090亿欧元的支持。但到2011年底，希

腊10年期国债的收益率依然高位盘整在16%以上，市场融资状况并未得到根本性改善。

葡萄牙成为了继爱尔兰之后在2011年不得不向国际社会求援的第三个国家。欧盟与IMF向

葡萄牙提供了780亿欧元的援助，仍然没有改善其市场融资的窘境。

2011年8月西班牙10年期国债11月同期收益率蹿升至7.088%，刷新了1997年以来的历

史最高值。意大利10年国债收益率在11月份触及7.4%的历史最高位。接着，法国债务警报开

始拉响。从2011年6月法国政府公共债务占比达85.4%，年底达到87%，该国10年期国债收益

率在2011年年底创下了欧元诞生以来的最差表现。

就在欧债危机发威之时，大洋彼岸的美国也上演一场债务闹剧。由于2011年8月2日美国

国会批准的14.3万亿美元的债务上限即将到期，如不及时上调债限水平，美国将面临债务违约

风险。共和党与民主党讨价还价之后，最终达成了提高政府债务上限2.1万亿美元至2013年的

协议，作为提高债务上限的条件，奥巴马政府同意削减政府赤字约2.5万亿美元。不过，尽管

因债务上限的提高在短期内消除了美国违约风险，但其中长期债务危机随时可能引爆。

镜像三拯救欧债殚精竭虑

在上述危情的倒逼之下，欧盟与国际社会不得不挖空心思地寻求可以减震与抗压的良方，

各路力量所投入的物质与政策资源最终焊接成了一堵阻御欧债危机的城墙。

欧元区领导人在2011年10月达成了EFSF可以在二级市场购买成员国国债的共识，欧元区

财长在年底敲定了将EFSF从4400亿欧元扩容至1万亿欧元的杠杆化方案。2011年欧行共采购

成员国的债券规模达120