20220726-量化市场观察-北上资金流出放缓，中证1000股票池因子表现加入跟踪-东兴证券-22页.pdfVIP

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程DONGXINGSECURITIES

北上资金流出放缓，中证1000股票池因子2022年7月26日

东表现加入跟踪金融工程定期报告

兴——量化市场观察

证分析师高智威电话：0755邮箱：gaozhw@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480521030002

券

股投资摘要：

份

有根据东兴金工短期价量行业配置模型，未来一周值得关注的行业分别为：电力及公用事业、机械、电力设备及新能源、国防

限军工、汽车和通信。可重点布局相关行业或主题的ETF基金。

公截至2022年7月22日，行业轮动策略的年化收益率为14.80%，夏普比率为0.66，显著高于基准组合。行业轮动策略的年

司化超额收益率为8.27%，信息比率为0.88。2021年以来的累积超额收益率达到9.10%，基于价量的行业轮动策略表现较好。

证上期推荐的六个行业的平均收益为1.70%，略低于除综合金融外的29个行业的平均收益1.79%。

券

截止上周五，行业择时指标的平均胜率与上期相比下降明显，变为49.12%。具体来说，择时指标在非银行金融、电力设备及

研

究新能源、农林牧渔、汽车和机械等行业上的择时胜率比较高。

报最近一周北上资金整体流出放缓，从细分机构来看，银行类资金净流入39.27亿元，券商类资金净流出65.12亿元，其中外

告资券商净流出56.82亿，内资券商净流出8.30亿。上周北上资金持仓收益率为-0.28%，略低于沪深300的表现，从不同持仓

机构来看，券商类资金持仓收益为0.05%，高于银行类资金的-0.35%。

2020年以来，中证1000指数成分股中IC最高的的因子分别是波动率、技术和反转因子，中证500指数成分股中IC最高的

因子是波动率、技术和成长因子，沪深300指数成分股中IC最高的因子是一致预期、技术和波动率因子。因子表现在各指数

中区别明显，波动率因子在各指数中都表现亮眼，可持续关注；市值因子在各指数中均表现不佳；成长因子在各指数中表现

均优于价值因子。各指数最明显的区别是成分股市值不同，从编制方式上就决定了市值规模沪深300指数大于中证500指数

大于中证1000指数，大市值公司相对的研究覆盖更充足，这可能是沪深300指数中一致预期因子表现更好的原因。总体来

说，中小市值公司交易性的博弈更多，技术和反转因子会表现更优，而市值较大的公司可能基本面因子更有效。中证500股

指与中证1000股指覆盖行业上更相似，因子表现情况也更相似。

我们对八个大类选股因子在不同的股票池中（全部A股、沪深300、中证500、中证1000）的表现进行跟踪。从IC结果可以

得出，在全部A股中，上周表现较好的因子为市值、反转和波动率因子；在沪深300成份股内，上周表现较好的因子为波动

率、反转和市值因子；在中证500成份股内，上周表现较好的因子为市值、波动率和反转因子；在中证1000成份股内，上周

表现较好的因子为市值、反转和波动率因子。量化选股因子在中证500的整体表现好于在沪深300的表现。值得强调的是，

市值、波动率和反转因子表现亮眼，在全部A股、沪深300成分股、中证500和中证1000成分股三个股票池中的表现总体

好于其他因子。

从选股因子多空净值的趋势上来看，市值、反转、波动率、技术和价值因子均表现较好，在四个股票池中均取得了较为显著

的正收益，成长因子未能延续前期表现，质量因子同样表现不佳，一致预期因子在全部A股和沪深300股票池表现较好。上

周，市场资金依然呈现为净流出，市场从此前不断净流入的积极乐观态度转为谨慎，随着北上资金及券商资金对于此前领涨

行业的减持，上周A股市场波动明显。随着中报披露季的到来，上市公司财报状况影响市场波动，市值和反转因子的有效性

有望进一步提升。