中国太保-市场前景及投资研究报告：“长航行动”，迈向新征程.pdf

金融公司|公司深度

2024年07月31日

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中国太保(601601)

“长航行动”引领公司迈向新征程

投资要点

行业：非银金融/保险Ⅱ公司坚定推进“长航行动”，力争做长期主义者

投资评级：买入（维持）在寿险发展受阻背景下，2022年1月，太保寿险启动了“长航行动”一期工程。

一期工程重点围绕外勤进行转型，旨在推动代理人队伍转型升级，进而支撑NBV增

当前价格：28.44元

长。截至2023年6月，“长航行动”一期工程顺利收官。2022Q3-2023Q2，公司的

NBV连续四个季度实现正增。为推动NBV长期稳定增长，2023年7月，太保寿险

基本数据顺势启动了“长航行动”二期工程。二期工程重点围绕内勤进行转型，旨在打造与

外勤相匹配的组织支撑力。随着二期工程成效逐步显现，公司NBV有望延续向好。

总股本/流通股本(百万股)9,620.34/9,620.34

代理人质态明显改善，银保价值贡献水平提升

流通A股市值(百万元)194,672.98对于代理人渠道，“长航行动”旨在通过职业化、专业化、数字化建设以提高代理

每股净资产(元)26.81人产能和收入，当前代理人渠道的改革成效已初步显现。2023年，公司核心人力

的月人均首年规模保费、首年佣金收入同比分别+26.6%、+46.3%。对于银保渠道，

资产负债率(%)88.68“长航行动”旨在提升银保渠道的价值贡献水平。2022H1-2023H1，公司银保渠道

一年内最高/最低(元)31.57/21.27NBV占总NBV的比重由6.1%提升至18.8%，银保NBVMargin由1.7%提升至6.9%。

公司围绕客户需求打造产品服务“金三角”

在“长航行动”的指引下，太保寿险围绕客户的健康保障、财富管理和养老传承三

股价相对走势

大核心需求，打造了产品服务“金三角”。针对健康保障需求，公司打造了新一代

中国太保沪深300重疾险和一站式专案管理服务。针对财富管理需求，公司推出了理财型年金等产

10%品。针对养老传承需求，公司聚焦特定客群推出了多元化的产品和服务。后续随着

产品服务的赋能效应显现，公司的客户粘性有望提高，进而能支撑NBV长期向好。

-3%产险保费规模稳健增长，COR优于同业

从保费表现来看，太保产险的保费规模呈现稳健增长态势。2012-2023年，太保产

-17%