20220718-量化专题报告-PEAD.notice，基于预告的盈余惊喜选股策略-国盛证券-21页.pdf

证券研究报告|金融工程研究

2022年07月18日

量化专题报告

PEAD.notice：基于预告的盈余惊喜选股策略

股票市场的盈余惊喜作者

股票市场PEAD现象显著，出现盈余惊喜股票的超额收益并不会被迅速定价，分析师缪铃凯

而会在未来较长时间内持续保持相对市场的超额收益。执业证书编号：S0680521120003

邮箱：miaolingkai@

以往的盈余惊喜一般基于股票历史盈余数据外推或分析师预期数据展开，本分析师刘富兵

文以上市公司业绩预告为基础数据，分析上市公司实际盈余相对自身早期预执业证书编号：S0680518030007

告的预计盈余出现盈余惊喜后的股价走势。邮箱：liufubing@

财报相对预告的盈余惊喜相关研究

1、《量化周报：继续逢高减仓》2022-07-17

我们发现财报真实利润相对预告预计利润的盈余惊喜程度与股票在财报披2、《量化专题报告：2022半年度金融工程策略展望》

露后的超额收益存在显著正相关性。根据该思路定义的p_score因子在有预2022-07-16

告的股票池中年化多空收益超过15%，月度IC均值3.0%，ICIR超过2.89。3、《量化周报：可以考虑逢高减仓了》2022-07-10

同时，财报真实利润相对业绩预告预计利润出现正向盈余惊喜的股票在财报4、《量化专题报告：中观行业配臵系列二：行业配臵

披露后能大幅度跑赢市场指数，未来60日相对中证500指数超额收益达到模型的顶端优化》2022-07-08

4.1%，超额收益稳健持续，60日内未出现明显回撤。5、《量化分析报告：市场底先于经济底的条件是什么？

——七月大类资产与基金研究》2022-07-07

PEAD.notice选股策略

根据财报披露频率，我们在季频筛选出财报相对预告出现盈余惊喜的股票，

同时按照生命周期理论，我们进一步圈定出现盈余惊喜同时兼具成长性的企

业，2012年以来，盈余惊喜股票池相对中证500指数年化超额收益达20%。

在盈余惊喜股票池中，我们结合估值、财务质量和技术特征精选得到

PEAD.notice组合，组合年化收益41.3%，超额中证500指数35.0%，超额

收益显著。

对比基于分析师文本信息构建的盈余惊喜策略PEAD.text，PEAD.notice策略

偏向中小市值机构冷门股，而PEAD.text策略偏向于中大市值机构热门股，

二者在超额收益分布和持仓风格特征上差异明显，两类盈余惊喜策略在多策

略视角下具有较好互补性。

风险提示：以上结论均基于历史数据统计和量化模型测算，存在市场风格变

动风险和模型失效风险。

请仔细阅读本报告末页声明

2022年07月18日

内容目录

一、股票市场的盈余惊喜4

二、财报相对预告的盈余惊喜5

三、企业生命周期理论10

四、PEAD.notice