家用电器行业市场前景及投资研究报告：电动两轮车，逻辑共振，成长属性标的.pdf

家用电器

行

业

研家用电器电动两轮车：四重逻辑共振，继续看好龙头及成长属

究

2024年08月01日

性标的投资机会

投资评级：看好（维持）——行业深度报告

行业走势图

家用电器沪深300

19%

行

业10%四重逻辑共振，继续看好龙头及成长属性标的投资机会

深0%2019年新国标颁布后，电动两轮车步入提质增效成熟发展阶段，龙头公司雅迪

度-10%控股、凭借品牌、渠道、产品优势，拉大行业竞争优势，2024年新国

报

-19%标颁布五年后修订在即，此篇报告重点梳理电动两轮车板块投资逻辑变化，重申

告

-29%板块优质龙头及成长性标的投资机会，核心推荐公司为：（1）九号公司：产品、

2023-082023-122024-04

渠道共振，智能化定义带来新需求/新增量，强阿尔法彰显，看好两轮车业务持

数据：聚源续高增。（2）雅迪控股：国内提质增效，龙头优势仍足；前瞻性布局东南亚及钠

电市场，打开中长期成长想象空间。（3）：凭借领先于行业的消费洞察

相关研究报告成功实现爆款持续打造，2024Q1单车盈利超预期，看好全年业绩弹性。

《家电出口延续优于大盘表现，电视逻辑一：存量换新托底行业规模，重点关注龙头份额提升

面板价格持续趋稳—行业周报》行业进入成熟发展期后，我们预计行业总量增长将恢复稳态。行业驱动方面，

-2024.7.14我们看好旧车替换需求能有效托底行业维持稳定，根据德勤数据预测，2024年

电动两轮车行业62.1%的消费需求来自于替换需求，且我国两轮电动车保有量达

《看好石头科技、九号公司等不受制

到3.5亿，能稳定释放较大规模的旧车替换需求。另一方面，智能化技术创新为

开裁影响的OBM出海标的—行业周报》行业带来新的需求和用户，同时，需关注电动两轮车B端市场发展潜力。相较

源-2024.7.7

证于行业总量增长，优质企业份额提升为行业更重要的竞争聚焦。一方面，我们

券《白电出口排产依然亮眼，空调内销从2020-2023年各个公司销量规模、营收及利润三个维度变化总结，龙头雅迪控

证排产有所承压—行业周报》-2024.6.30股、市占率优势明显，九号公司凭借渠道的加速扩张和中高端产品持续

券推新追赶势头强劲。另一方面，新国标修订、符合《电动自行车行业规范条件》

研白名单企业陆续公布或再推行业出清、整合，中小厂商面临产品监管趋严、生产

究

端成本增加及产品研发推新投入增加三重压力，头部品牌凭借产品研发储备及合

报

告规经营方面优势，有望在格局优化中获得超额增长。

逻辑二：回归产品维度高质量竞争，头部品牌盈利能力提升逻辑顺畅

行业方面，头部品牌回归中高端产品推新策略，天猫渠道4000价位段以上电自/

电摩销量占比由2020年的1%/14%提升至2024Q1的22%/65%。同时，由品牌