银行：净利息收入与资产质量指引偏积极——美国四大行2Q24业绩点评 20240722 -中金.docx

证券研究报告2024.07.22

银行

净利息收入与资产质量指引偏积极——美国

四大行2Q24业绩点评

严佳卉分析员

SAC执证编号：S0080518110004

SFCCERef：BNF177jiahui.yan@

侯德凯分析员

SAC执证编号：S0080523110001

SFCCERef：BTC909dekai.hou@cn

张帅帅分析员

SAC执证编号：S0080516060001

SFCCERef：BHQ055

shuaishuai.zhang@cicc

纵轴：相对值（%）行业动态

纵轴：相对值（%）

沪深300

沪深300中金银行

130

120

110

100

90

摩根大通（JPM）、美国银行（BAC）、富国银行（WFC）、花旗集团（C）于2024年7月12日和7月16日期间披露2Q24业绩，整体营收同比增长1.5%，拨备前利润同比减少3.8%，净利润同比减少9.5%（剔除Visa股票交换相关收益）。总体而言，美国四大行业绩表现好于市场预期，主要来自非息收入增长和资产质量稳健，净利息收入虽环比走弱，但指引积极。

80

2023-072023-102024-012024-042024-07

评论

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中金一级行业：金融

资料来源：Wind，彭博资讯，中金公司研究部

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JPM、BAC、WFC不及市场预期，主要来自薪酬激励支出增加，C好于市场预期，主要得益于重组支出减少；4）拨备计提JPM、BAC不及市场预期，WFC、C好于市场预期，风险关注重点仍在信用卡领域，业绩会上各家银行维持“软着陆”的宏观经济展望、信用卡净核销率趋于稳定、商业地产敞口不大且拨备充分；5）资本监管不确定性导致回购态度偏审慎。

2024年压力测试后，银行提升每股派息。6月26日，美联储公布2024年银行业压力测试结果，显示所有参与银行在不利情境下均能满足监管对资本的最低要求1。压力测试结果公布后，参与银行陆续更新初步估计的压力

资本缓冲水平，美国四大行中除C外压力资本缓冲均上升。即便如此，由于压力测试对于资本的不确定性消除，多数银行宣布提高派息，JPM、

BAC、WFC、C自三季度起每股派息将分别提高9%、8%、14%、6%。

大行更受益于中高利率环境，估值跟随ROE抬升来到历史较高水平；短期内中小银行估值受益于增强的降息预期。如我们此前报告所言，在高利率环境中大型银行存款成本和资产质量压力较小，相比中小银行盈利能力更强，估值跟随ROE来到历史较高水平。短期而言，我们注意到近期中小银行估值明显反弹，上周美国区域银行指数上涨8%，美国四大行股价与SP500分别变动+3%和-2%，我们认为这主要受美联储降息预期增强和“Trumptrade”的驱动。截至7月19日，CME显示市场预期美联储在9月FOMC会议降息的概率超过90%，2024年内可能总计降息三次2。

风险

美国经济走弱超预期，银行存款成本压力高于预期。

/newsevents/pressreleases/bcre.htm

/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html?redirect=/trading/interest-rates/countdown-to-fomchtml

目录

美国四大行2Q24业绩回顾 4

净利息收入 10

非息收入 14

非息成本 16

资产质量 17

资本 20

业绩会