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非金融公司|公司深度
2024年08月02日
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万通液压(830839)
深耕液压油缸,新业务高成长
投资要点
行业:机械设备/工程机械行业覆盖全面,液压缸下游应用广阔
投资评级:买入(首次)液压缸为液压系统的核心元件,价值量占比最高(2021年36%);预计2021年我
当前价格:10.01元国液压缸市场规模已达约300亿元,预测2026年有望突破500亿元,CAGR为13%。
液压系统下游覆盖面广,可应用于工程机械、矿山机械、汽车工业等多个领域,同
基本数据时随着技术提升、产品迭代,应用领域有望持续拓宽。工程机械领域为最大的下游
总股本/流通股本(百万股)119.31/64.38市场,2022年占比60%,2021-2023工程机械行业历经3年下行周期,有望于2024
流通A股市值(百万元)644.46年企稳回暖,带动上游需求高涨。
每股净资产(元)4.53对冲行业周期,公司积极布局四大领域
资产负债率(%)23.73公司围绕专用汽车、煤炭采掘设备、工程机械、国防装备四大应用领域着重拓展,
行业间具备互补性,在近年基建、地产、工业机械等行业景气度下行阶段,公司业
一年内最高/最低(元)15.00/6.80
绩仍具备较强韧性,呈现出增长态势。同时公司积极布局新业务领域,顺应电动化
趋势加大对电动缸及油气弹簧的研发投入,目前行业正处于电动缸替代液压缸、
股价相对走势
油气弹簧替代钢板弹簧、空气弹簧的初期,公司前瞻性布局带领公司进入高速成
万通液压
90%长赛道,打开成长曲线。
业务多面布局,给予“买入”评级
57%
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为7.78/9.22/10.93亿元,同比增速分
23%别为16.4%/18.5%/18.6%,归母净利润分别为0.98/1.20/1.45亿元,同比增速分
别为23.7%/22.5%/21.0%,3年CAGR为22.4%,2024年EPS为0.82元/股,对应
-10%PE12倍。鉴于公司为液压油缸小巨人企业,多矩阵布局四大应用领域,助公司穿
2023/82023/122024/32024/7
越行业周期,同时积极切入电动缸、油气弹簧新业务,打开成长空间,给予“买
入”评级。
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