24Q2传媒行业基金持仓：传媒板块配置比例明显回落，分众传媒获逆势加仓.pptxVIP

报告摘要24Q2传媒板块配置比例环比明显回落，维持低配。根据Wind，24Q2主动权益型基金对传媒板块的配置比例为0.67，环比下滑0.26pct，配置比例已降至22Q4以来的最低水平，对传媒行业低配0.87，环比基本持平，维持低配。我们认为，一方面，市场对传媒板块Q2的基本面未有明显改善的预期，同时AI等方面的催化也相对平淡，对板块的情绪提振作用有限。另一方面，Q2市场整体交易量收缩，且6月开始对中报预告的避险情绪逐渐升温，均对板块的风险偏好有所限制。结构上看，广告营销和出版配置比例提升，游戏和影视院线下滑。传媒各子行业配置情况呈现分化，根据Wind，24Q2广告营销行业配置比例提升至44，环比提升17pct，增配幅度最大，出版行业配置比例提升至11?，环比提升3pct；游戏行业配置比例降至23，影视行业配置比例降至20，环比均下滑9pct。从重仓市值的绝对值上看，除广告营销行业重仓市值增长9?外，其他各子行业的基金重仓市值均有下滑。本季度广告营销配置比例的提升主要得益于资金对分众传媒的增配。传媒龙头公司整体遭减配，但传媒板块内部筹码仍向头部公司高度集中。根据Wind，传媒前5大重仓股重仓市值占整体基金重仓比例为0.48，环比下滑0.1pct，为23Q1以来的最低。而传媒板块内部来看，本季度资金进一步收敛于头部公司，传媒前五大重仓股市值占传媒板块比例提升至72.31，环比提升8.83pct，为22Q2以来的最高。我们认为，主要是由于在传媒板块整体遭调出的背景下，偏好交易传媒中小盘标的的活跃型资金的减配幅度相对更大。个股层面，分众传媒获逆势加仓，头部游戏和影视标的遭较大减仓。根据Wind，头部公司中，作为板块重仓基金数和持股总市值第一，本季度分众传媒继续获资金青睐，持有基金数环比增加6家至96家，持股总市值环比提升11.4至42亿元。重仓基金数量排名前五的剩余四家公司（恺英网络、光线传媒、万达电影、神州泰岳），则遭到较大减仓。此外，南方传媒、长江传媒、姚记科技和吉比特获得较大加仓。风险提示：统计数据存在误差、板块监管趋严、资金配置偏好大幅转向。注：（1）如无特别说明，本报告数据均来自Wind；（2）本报告选择主动权益型基金作为研究样本，即Wind开放式基金中的普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金，以及Wind封闭式基金中普通股票型和偏股混合型基金。2

板块配置：主动权益型基金对传媒板块的配置比例降至0.67，环比减少0.26pct2.28%1.80%2.26%3.61%4.62%4.38%3.20%2.13%1.78%1.54%1.22%1.46%1.18%0.81%0.53%0.68%1.22%1.62%1.19%0.82%0.93%0.67%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%5.0%0.5%0.0%1Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q24图表：传媒板块配置比例回落至近6个季度的最低水平A股传媒重仓/A股重仓比例（%）3资料来源：Wind，方正证券研究所

超配/低配：主动权益型基金对传媒板块低配0.9?，环比基本持平0.0%-0.3%0.2%1.3%2.4%1.9%1.0%0.4%0.1%0.0%-0.2%-0.2%-0.3%-0.6%-0.8%-0.8%-0.6%-0.4%-0.6%-1.0%-0.9%-0.87%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%1Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q24图表：基金对传媒板块的配置环比维持在低配水平超配比例（%）4资料来源：Wind，方正证券研究所

细分行业：广告营销和出版配置比例提升，游戏和影视院线下滑100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%1Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q24图表：广告营销配置比例提升明显，游戏持续下滑游戏Ⅱ 影视院线 出版 广告营销 数字媒体 电视广播Ⅱ5资料来源：Wind，方正证券研究所

持股集中度：传媒前五大重仓股市值占比提升至72.31，环比提升8.83pct1.63%1.30%1.74%2.