美股科技互联网行业市场前景及投资研究报告：云周期回升，AI广告加速增长.pdfVIP

证券研究报告|2024年08月07日

美股科技互联网24Q2财报总结：

云周期逐步回升，AI促进广告加速增长

行业研究·海外市场专题

互联网·互联网Ⅱ

投资评级：优于大市（维持）

目录

01行业情况总结

02微软财报

03META财报

04亚马逊财报

05谷歌财报

2024Q2科技巨头财报总结

云业务：

•云周期持续回升，AI云需求持续，但受限于算力中心搭建。

•投资周期折旧摊销压力逐步增加，云厂租赁转嫁成本。

•伴随AI云占比提升，预计对云业务毛利率有所影响。

SaaS业务：

•24H1以来，我们观察企业端整体IT支出并未明显上升，但由于AI的产业趋势，企业端选择将部分IT预算，直接投入云厂

商采购大模型API自行构建产品，因此并未明显拉动垂类SAAS厂商的需求。

•巨头通过投入大模型，希望带动企业软件服务，数据库、ERP等产品的需求（比如微软提及Dynamics份额实际在提升）。

因此潜在对垂类SAAS或竞争激化。

广告业务：

•需求：全球广告需求健康增长，23H2以来，中国广告主对北美和欧洲投放仍在增长趋势中。在线商务垂直领域对增长贡

献最大，其次是游戏、娱乐和媒体。

•格局：谷歌广告Q2同比+11%，META广告Q2同比+22%，搜索与长视频广告份额被社交媒体短视频抢夺。Reels短视频功能将

持续为Meta广告带来量价齐升的影响。

电商业务：

•需求：北美Q2零售需求同比持平，较Q1略微放缓。亚马逊反馈ASP在走低，消费者寻求性价比更高的商品。

•竞争：海外业务受外汇与低价竞争等因素预计增长承压，近期推出低价商品服务。但在北美与欧洲区域，受监管影响，

预计短期欧美地区竞争放缓。

3

2024Q2云业务现状：传统需求筑底企稳，AI驱动云业务加速

•Azure(Microsoft):二季度智能云收入为285亿美元，同比+19%，略低于上季度公司指引上限+20%。

其中Azure和其他云业务同比+29%，其中AI贡献了其中的8个点（上个季度为7个点）。

•电话会：“AI平台的转变与云类似，既涉及知识密集型投资，也涉及资本密集型投资。我们专注于两件基本的事情:

首先，推动跨基础设施和应用程序的产品组合的创新，继续扩大我们的云业务。其次，利用客户需求信号和价值实

现时间来动态管理我们的成本结构，并产生持久的长期运营杠杆。”

•AWS(Amazon):AWS收入263亿美元（同比+19%），高于一致预期17%，也高于上季度增速17%；

•电话会：“增长主要受三个宏观趋势推动：企业完成成本优化、基础设施现代化（从本地迁移到云端）、以及对人

工智能（AI）的利用。”

•GoogleCloud:二季度收入103.5亿美元（同比+29%，环比+8%），相比上季度28%增速加速，营业利润

率为11.3%（同比+6pcts、环比+2pcts）。

•“对我们来说，投资不足的风险远远大于过度投资的风险，即使在最终证明我们过度投资的情况下。”

图：Azure收入与增速变化（百万美元，%）图：AWS收入与增速变化（百万美元，%）图：谷歌云收入与增速变化（百万美元，%）

25,000Azure收入YOY