天罡股份(832651)超声波热计量表龙头，受益于供热计量改造.docxVIP

正文目录

一、国内超声波热表龙头，拓展水务应用场景 5

1、热表老牌企业，带领行业实现产品技术迭代更新 5

2、超声波计量为核心技术，盈利能力高于传统表计 7

3、股权结构稳定，分红力度较大 8

二、政策暖风频吹，热计量改革迎来新篇章 9

1、热计量表市场现状：年需求量停留在十年前的水平 9

、超声波热表为主流产品 10

、热量表需求：新建住房带来的需求+供热计量改造需求 10

、当前我国热量表年需求量还停留在2010年的水平 11

2、热计量改革有望推动热量表需求量呈倍增长 12

、为什么我们认为今年热计量改革有望落地？ 13

、热计量改革实施后，热量表需求量测算 15

3、天罡股份为核心受益标的 17

三、盈利预测 17

四、风险提示 19

图表目录

图1：天罡股份发展历程 5

图2：公司数字供热平台、智慧水务平台 6

图3：公司主要供热、供水领域客户 7

图4：公司历年营收（亿元）及yoy（%） 7

图5：公司历年归母净利润（亿元）及yoy（%） 7

图6：公司历年毛利率及净利率（%） 8

图7：公司毛利率较其他表计公司（%） 8

图8：公司历年分产品营收（亿元） 8

图9：公司历年各产品营收占比（%） 8

图10：公司股权结构 9

图11：公司历年分红及归母净利润（万元） 9

图12：我国供热产业链示意图 10

图13：不同类型的热量表 10

图14：我国新开工房屋面积（万平方米） 11

图15：2006-2010年我国热量表年需求量（万只） 11

图16：我国热量表保有量（万只） 12

图17：热量表及超声波热量表出货量（万只） 12

图18：2020年中国建筑全过程能耗与碳排放量占比 13

图19：相同户型户用热情况对（热计量改革后vs改革前） 14

图20：我国供热价格机制尚未市场化 14

图21：2021-2022年供暖期企业供热成本 15

图22：承德热力热计量退补费历年统计 15

图23：汇中股份、迈拓股份、天罡股份热量表营收（百万元）对比 17

图24：天罡股份历史PEBand 19

图25：天罡股份历史PBBand 19

表1：公司主要硬件产品 6

表2：历年来我国提及热计量改革的政策梳理 11

表3：今年以来地方层面推出的热计量改革相关政策 12

表4：我国北方供热地区面积及供热户数测算 16

表5：2023年十大热量表企业 17

表6：公司业务拆分与预测 18

附：财务预测表 20

一、国内超声波热表龙头，拓展水务应用场景

1、热表老牌企业，带领行业实现产品技术迭代更新

天罡股份成立于1988年，是国内最早研制热量表的企业之一，也是热量表行业的龙头。三十年来，公司一直引领着行业的发展。

1998年，公司成为国内率先研发热量表的企业之一；

2000年，公司率先研制出国内无磁机械式户用热量表、单流束户用机械式热量表、采用标准机芯的机械式热量表；

2003年，公司推出第一代户用超声波热量表。

2015年，公司在新三板挂牌。同年，公司依托其超声波流体计量技术，成功拓展了超声波水表业务。

2015年，公司取得超声水表生产许可证并实现销售；

2018年，公司成立水务事业部。

2023年6月，公司在北交所上市。图1：天罡股份发展历程

资料来源：公司官网、

公司为供热、供水企业客户提供软硬件结合的计量解决方案。

硬件方面，公司主要生产和销售超声波热表、超声波水表及流量计、智能调控终端及其他产品和配件。

按应用场景分，公司产品可以分为超声波热表、超声波水表及流量计。其中，超声波热表的客户主要为热力公司，超声波水表的客户主要为水务公司，超声波流量计的客户同样为热力公司，应用场景为换热站补水计量。

按口径分，公司产品可分为超大口径、大口径、中口径和小口径表。小口径表通常指DN40及以下的表计，为户用表，中口径表通常指DN50-

DN100的表计，为楼栋表/工商业用表，大口径表为DN125-DN300的表计，超大口径表为DN300以上的表。

业务类别产品产品图片超声波热表

业务类别

产品

产品图片

超声波热表

户用超声波热表、换热站大口径超

声波热表、管网超声波热表

户用超声波热表 换热站热表

超声波水表

超声波水表

户用超声波水表、管网超声波水表

户用超声波水表 管网水表

超声波流量计

超声波流量计

超声流量计

其他

智能平衡阀、智能调节阀、室温控

制器、温度控制器等

智能调节阀 智能控制阀

资料来源：公司官网、

服务方面，公司为热力公司、水务公司提供供热节能管理服务，包括供热管网设计、换热站智能控制改造、