机械行业2024年中期策略：格局为先，行稳致远.docxVIP

行业，叠加自主可控需求，通用电子测试仪器仪表行业有望持续增长，且保持较好的现金流水平与格局。近年来，煤炭、火电行业高景气度，有望推动相关检验检测设备需求。建议关注：优利德、普源精电、鼎阳科技、东方中科、三德科技。

人形机器人产业长坡厚雪、空间巨大，其普及有赖于功能替代性和成本，安全、功能、成本、效率缺一不可，当前处于从0到1阶段。当前产业发展体现出以下特点：（1）产业加速发展，资本关注度大幅度提升；（2）探索商业化场景极为重要，汽车制造等场景有望先行；（3）技术迭代快速，“性能-可靠-成本”三要素平衡是关键；（4）以终为始，具备稳健主业且布局卡位精准的企业有望胜出。建议关注：①Tier1厂商：三花智控、拓普集团；②丝杠和轴承：恒立液压、贝斯特、五洲新春；③减速器：绿的谐波、中大力德。

3D打印经过长期发展，已经接近大规模用于工业生产的临界点，近期有望在鞋模、消费电子行业取得突破，下游标杆企业有望引领3D打印智能制造革命，这将为设备、零部件、材料等环节企业带来机遇。建议关注：①3D打印设备公司：铂力特、华曙高科、大族激光等；②激光器相关公司：锐科激光、杰普特等；③振镜相关公司：金橙子等。

风险提示：宏观经济不及预期；地缘政治与贸易保护风险；下游需求不及预期；成本上升风险；业竞争格局加剧；技术进步、进展不及预期。

目录

机械设备行业逻辑及2024H1行情回顾 7

机械设备行业基础逻辑：直面现实，回归本源 7

申万机械行业2024H1整体呈震荡下行趋势 8

估值分位数整体低于10%，机械子板块表现分化 10

轨交装备：需求向上与设备更新共振，车辆端最为受益 12

投资框架图 12

国铁业绩大幅改善，支撑投资支出 13

客运超预期增长，高铁提速调价落地 14

受益海运价格上涨，5月货运量同比转正 15

动车进入大修周期，维保业务放量 15

受益于设备更新政策，市场空间打开 17

投资建议 17

工程机械：机制改革与产业出海双主线 18

投资框架图 18

国内挖机销量回升，需求拐点渐近 18

海外布局纵深化，从产品出海迈向产业出海 20

受益全球与全行业布局，全球龙头卡特彼勒长期稳定成长 22

投资建议 24

工业母机：产品高端化与市场全球化方能突出重围 25

投资框架图 25

出口产品结构提档升级，东南亚市场需求旺盛 26

五轴机床产销两旺，预计21-27年市场规模CAGR约17% 27

国内需求边际改善，优选聚焦高α下游布局的机床标的 29

新能源汽车销售强劲，拉动相关机床订单增加 30

半导体及其制造设备高增长 30

消费电子领域，苹果AI、钛合金加工需求增长可期 31

投资建议 32

仪器仪表：格局好、盈利能力强，行稳致远 33

投资框架图 33

通用电子测试测量仪器 34

电子测量仪器更新需求迫切，上市公司迅速响应 34

下游汽车行业景气度较高，带来广阔增量需求 34

煤炭检测用仪器设备 35

政策重点扶持下游行业，对设备更新需求形成积极影响 35

竞争格局集中，盈利能力有望保持高位 36

煤炭产销量持续增长，驱动仪器设备需求增加 37

投资建议 38

人形机器人：长坡厚雪，以终为始 39

投资框架图 39

特斯拉Optimus领衔，人形机器人产业链加速走向量产 40

投资建议 42

3D打印：进入工业制造阶段，鞋模与消费电子有望率先突破 43

投资框架图 43

短期：预期鞋模应用加速落地，贡献业绩增量 44

潜力：“钛合金+3D打印”成为消费电子新趋势 45

投资建议 46

风险提示 47

图表目录

图1：成熟市场存在“增长-空间-格局”不可能三角 7

图2：增量市场充满对未来的想象空间 7

图3：新技术新产品走向成熟通常需要经历泡沫破灭后的“幻灭阶段” 8

图4：近一年申万机械设备板块行情走势（截至2024年6月28日） 9

图5：2024H1申万一级子行业涨跌幅（单位：%） 9

图6：2024H1申万机械设备子行业涨跌幅（单位：%） 10

图7：客运量货运量是轨交的基础指标 12

图8：轨交产业链图谱 13

图9：202324Q1国铁集团收入持续增长 13

图10：2023年国铁集团实现扭亏 13

图11：铁路固定资产累计投资完成额 14

图12：中国铁路客运量月度数据（单位：亿人） 14

图13：24年初至7月8日，欧线期货结算价上涨约241%（单位：元/吨） 15

图14：中