汽车行业比较研究系列：从B端、C端剖析华为智能车的业务潜力.docxVIP

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股票名称 股票代码 评级

2024-07-19 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E

长安汽车 000625.SZ 15.39 1.14 0.57 0.69 0.82 13.5 27.2 22.4 18.8 强烈推荐

理想汽车 2015.HK 71.90 5.52 5.83 8.53 11.69 13.0 12.3 8.4 6.2 推荐

长城汽车 601633.SH 26.33 0.82 1.28 1.44 1.60 32.0 20.6 18.3 16.4 推荐

长城汽车 2333.HK 11.19 0.82 1.28 1.44 1.60 13.6 8.8 7.8 7.0 推荐

赛力斯 601127.SH 75.30 -1.62 2.81 4.74 6.81 -46.4 26.8 15.9 11.1 无评级

北汽蓝谷 600733.SH 9.21 -0.97 -0.64 -0.24 0.25 -9.5 -14.4 -38.4 37.3 无评级

江淮汽车 600418.SH 19.59 0.07 0.08 0.26 0.38 282.4 235.9 75.5 51.5 无评级

备注：赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车2024~2026年EPS为WIND一致预测值，长城汽车（港股）2024~2026年EPS为对长城汽车(A股)EPS预测值，其余为预测值。

资料来源：WIND，

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u一、 华为车BU独立运营，年营收规模潜力将超千亿 6

二、 剖析华为智选车“四界”的发展潜力 8

问界树立自主豪华新标杆，智选车新玩家陆续登场 8

赛力斯：问界后续发展潜力仍大 10

奇瑞汽车：智界助力奇瑞中高端新能源发展 10

北汽蓝谷：与华为合作寻求新能源突破 12

江淮汽车：牵手华为撬动豪华车市场 12

三、 行至关键节点，华为智能车业务发展之沙盘推演 14

四、 多维度对比四家智选车企 15

股权篇 15

品牌及车型篇 17

发展历史篇 21

五、 投资建议 25

六、 风险提示 26

图表目录

图表1 华为车BU业务规模长期空间测算 6

图表2 华为车BU主要业务汇总 6

图表3 华为智驾系统硬件成本估算以及感知硬件变化趋势 7

图表4 华为智选车销量结构变化 单位：台 8

图表5 华为智选已公布车型售价区间 单位：万元 8

图表6 华为智选“四界”车型定位、产能以及规模潜力对比 9

图表7 华为智选车2024~2026年销量规模、营收规模预测 9

图表8 20万元以上插混（含增程）渗透率快速提升 10

图表9 20万以上车型批发量（23.12月~24.05月） 单位：万台 10

图表10 奇瑞与华为合作的首款车型智界S7 11

图表11 奇瑞与华为合作的第二款车型智界R7 11

图表12 智界S7与星纪元ES销量对比 单位：台 11

图表13 享界S9外观 12

图表14 起售价40万以上纯电车近半年销量（23.12月~24.05月） 单位：台 12

图表15 江淮汽车肥西工厂项目生产纲领与车型规划 13

图表16 仰望U8月交付量 单位：台 13

图表17 保时捷中国市场交付量 单位：万台 13

图表18 2023年百万元级豪车型年销量TOP10 单位：万台 14

图表19 华为智选车合作车企股权结构对比 15

图表20 赛力斯股权架构（仅列示了重要股东） 16

图表21 奇瑞汽车股权架构（仅列示了重要股东） 16

图表22 北汽蓝谷股权结构（仅列示了重要股东） 17

图表23 江淮汽车股权架构（仅列示了重要股东） 17

图表24 智选车企主要汽车业务汇总对比 17

图表25 赛力斯的主要业务布局 18

图表26 奇瑞汽车旗下核心品牌以及主要车型 单位：万元 19

图表27 北汽蓝谷品牌以及产品矩阵 19

图表28 江淮汽车的主要业务布局 20

图表29 江淮汽车乘用车目前主要产品布局 20

图表30 赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车历史营收对比 单位：亿元 21

图表31 赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车利润（扣非）对比 单位：亿元 21

图表32 子公司东风小康净利润 单位：亿元 22

图表33 子公司赛力斯汽车有限公司净利润单位：亿元 22

图表34 奇瑞汽车发展历程与销量复盘 单位：万台 23

图表35 北汽新能源车发展历程与销量复盘 单位：台 24

图表36 江淮汽车商用车销量变化 单位：万台 24

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