天坛生物-市场前景及投资研究报告-血制品行业龙头，层析静丙放量.pdfVIP

血液制品

2024年08月12日

究研司公天坛生物（600161.SH）买入（首次评级）

血制品行业龙头，层析静丙有望放量当前价格：23.95元

基本数据

投资要点：

总股本/流通股本(百万股)1,977.37/1,977.37

流通A股市值(百万元)47,358.05

公司是国内血制品龙头，行业竞争格局集中，充分利好头部企业。每股净资产(元)6.15

资产负债率(%)10.85

公司是国内最早开始从事血液制品工业化生产的企业之一，血制一年内最高/最低价(元)32.73/22.91

品行业由于其特殊性，行业进入壁垒极高，竞争格局高度集中，自2001

一年内股价相对走势

年起我国未再批准设立新的血液制品生产企业，2023年六家头部企业

合计采浆量占国内血浆采集量的70%~80%，其中公司采浆量占国内采

盖覆次首司公浆量的1/5。行业高集中度背景下，有望持续利好头部企业。

实控人国药集团实力强劲，公司浆站数量与采浆量有望稳健增长

单采血浆站获取壁垒极高，公司股东国药集团由于自身品牌力影

响力，在获取浆站方面优势明显。公司十四五期间浆站数量由2019年

的58家到2023年的102家，验证了公司在浆站资源获取上的突出能

力。公司浆站数量及采浆量持续保持国内领先地位，我们认为依托于

国药集团的强劲实力，公司后续浆站数量与采浆量有望稳健增长。

产品序列持续丰富，吨浆净利润有进一步提升空间。

公司目前共计拥有人血白蛋白、人免疫球蛋白、人凝血因子等三

大类15个品种，数量居国内血制品企业首位。在研产品看，层析静丙

已实现上市销售，重组人凝血因子Ⅷ已获上市许可，成都蓉生人纤维

蛋白原和兰州血制人凝血酶原复合物处于上市许可申请阶段，后续产

品序列充足。2023年公司吨浆净利润为45.8万元，处于行业中游水平，