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新能源汽车
报告日期:2015年11月3日
遥望2020,谁执牛耳?
──行业系列深度报告
:杨云执业证书编号:S0860510120006:021:yangyun@
报告导读
基于坚定看好新能源汽车长期增长空间,我们以2020年130万-250万等不同情景下新能源汽车销量为依据,测算出各细分子版块可能的市场空间和潜在增速,对一些影响股价的短期因素做出解释。进一步我们以当前股价为依据,测算出各版块的投资排序。
投资要点
o新能源汽车全板块均存在投资机会
据测算,目前新能源汽车板块估值基本反应2020年130-160万的保守情景假设。而市场预期正向200万迈进,并且有可能进一步超预期,整个板块均存在估值修复行情。
o动力电池和驱动电机为长期最佳投资标的
动力电池和驱动电机在零部件中行业空间最大,且未来五年复合增速分别在28.8%-47.5%与35.7%-56.1%,PEG在各板块也处于底部,是长期配臵的最佳标的。
o注意高速增长市场给新进入者带来的机会
从绝对增速上看,新能源乘用车与三元材料电池是最高的细分领域。高速增长的市场将会为新进入者带来机遇,建议投资者关注在这些领域实现确实性转型的厂商。
o各板块投资策略
长期而言,我们看好新能源汽车全产业链,短期近似无天花板。就目前而言,综合板块空间、成长性与PEG估值,我们的板块投资排序如下:动力电池、驱动电机、锂电设备、电池材料、新能源乘用车、新能源客车。
整车板块看“转”:看好传统车业务薄弱,新能源乘用车转型积极的标的,如比亚迪、力帆汽车、江淮汽车等;
动力电池看“三”:看好以三元材料为切入口的新进入企业,如多氟多、猛狮科技、智慧能源等,以及即将转型三元材料的电池龙头国轩高科;
驱动电机看“优”:看好具备渠道优势的龙头企业大洋电机、正海磁材、方正电机;
锂电设备看“双”:看好锂电设备龙头双子星先导股份和赢合科技;
电池材料板块看“弹”:看好供需关系逆转带来的价格和业绩弹性品种天赐材料、新宙邦、当升科技、杉杉股份、天齐锂业、赣锋锂业等。
行业评级
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正文目录
1.2020年200万,新能源汽车的两个数字能否实现? 4
1.1.如果销量超预期,会出现在什么领域 4
1.2.是什么力量驱动2020年新能源汽车销量超过200万辆? 5
1.2.1.宏观需求:汽车产业对经济的支柱与拉动效应 6
1.2.2.中观需求:燃油消耗标准的客观要求 7
1.3.是什么保障2020年新能源汽车销量超过200万辆? 9
1.3.1.基础条件完善:480万个充电桩的建设完成 9
1.3.2.市场瓶颈打开:新能源汽车的限行限购全面放开 10
1.3.3.政府财力:并不是主要限制 10
2.行业销量超预期的敏感性分析 12
2.1.2020年新能源整车市场空间将达2690-5510亿 12
2.2.动力电池市场空间将达780亿-1465亿元 13
2.2.1.专题1:动力电池产能会不会出现过剩 14
2.2.2.专题2:磷酸铁锂厂商的市场空间还有多大 15
2.2.3.专题3:韩国电
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