泰达新材-市场前景及投资研究报告：工艺优势，聚焦TMA，周期向上，破发.pdfVIP

新三板公司研究报告

新

三

板泰达新材（430372.NQ）工艺优势+聚焦TMA，有望充分受行业周期向上

研

究

2024年08月14日

——新三板公司研究报告

日期2024/8/13

当前股价(元)20.59

一年最高最低(元)51.00/5.24

总市值(亿元)22.39国内主要的偏苯三酸酐生产企业，2023年实现营收4.74亿元（+33.66%）

新流通市值(亿元)9.20泰达新材是一家专业从事重芳烃氧化系列产品研发、生产与销售的高新技术企

三总股本(亿股)1.09业，主要产品偏苯三酸酐是生产绿色、环保型增塑剂、高端粉末涂料、高级绝缘

板

公流通股本(亿股)0.45材料等产品的重要原料2017-2023年公司营收和归母净利润复合增速为22.11%

司近3个月换手率(%)14.12和15.93%，其中2023年公司营收和归母净利润分别为4.47亿元和4945.81万元

研

究同比增长33.66%和40.28%。

报

告北交所研究团队供需矛盾凸显+下游承受能力高的背景下，TMA价格有望保持高位

供需矛盾：在国内企业高强度市场竞争的情况下，海外TMA产能持续退出，在

美国英力士TMA产能退出后，全球TMA生产企业仅剩意大利波林、正丹股份、

百川股份和泰达新材，中国TMA企业产能占比达83.78%。预计2024年市场实

际供应量仅有14万吨左右，全球供应将出现明显缺口，2024年实际需求量预计

20-21万吨左右，供需缺口达6万吨。同时，百川股份TMA产线中的一条失火，

进一步推动TMA供给下滑。TMA市场价格由2023年8月1日的12450元/吨涨

至2024年8月5日的最高价53500元/吨，增幅达329.72%。此外，根据正丹股

份公告，TMA新建产能需要约24个月建成，短期内TMA产能无法实现快速扩

开

源张。下游承受能力：TMA主要应用在PVC增塑剂和粉末涂料领域，在下游成本

证中占比较低，下游承受能力高。1）PVC增塑剂中间通过TOTM，作为耐高温PVC

券

制品，主要是应用于95℃以上的PVC绝缘电缆，在TMA单价为53500元/吨的

证

券情况下，仅占下游电缆终端价值量比重约2.41%。2）在TMA单价为53500元/

研吨的情况下，TMA仅占粉末涂料树脂价值量比重约4.73%。

究

报分段氧化法工艺优势+聚焦TMA，公司有望充分受益行业周期向上

告

泰达新材采用的TMA制造工艺为分段氧化法，相较连续氧化法，具有收率高、

成本低、易操作等优势。在生产偏苯三酸酐中，苯环上三个甲基氧化反应条件不

相关研究报告同，对反应过程中所需的催化剂、热量和压力需求有较大差异，分段氧化法通过

在不同的阶段按需添加催化剂和提供热量和压力，减少醋酸燃烧和其它副反应，