长高电新深度研究.pdfVIP

[Table_yemei]长高电新（002452）深度研究

【投资建议】

我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为

3.03/3.85/4.47亿元；EPS分别为0.49/0.62/0.72元；对应PE分别为

15/12/10倍；参考可比公司估值，给予公司2024年20倍PE，对应六个

月目标价9.8元/股，上调公司评级至“买入”。

盈利预测（截至2024-08-02收盘）

[Table_FinanceInfo]

项目\年度2023A2024E2025E2026E

营业收入（百万元）1493.381829.782394.802754.86

增长率(%)22.12%22.53%30.88%15.04%

EBITDA（百万元）272.06411.73515.56596.32

归属母公司净利润（百万元）173.08303.40385.02446.51

增长率(%)198.57%75.30%26.90%15.97%

EPS(元/股)0.280.490.620.72

市盈率（P/E）25.4514.8611.7110.10

市净率（P/B）1.951.791.551.40

EV/EBITDA13.909.387.466.38

资料来源：Choice，东方财富证券研究所

【风险提示】

电网招标不及预期；

新品研发及推广不及预期；

行业竞争加剧等。

敬请阅读本报告正文后各项声明2

[Table_yemei]长高电新（002452）深度研究

1、关键假设

1）输变电设备：公司输变电设备包括组合电器、隔离开关及成套设备。营收方面，组合电器550kV产品实

现突破，未来有望提供稳定增量，隔离开关随电网招标增长稳步提升，成套设备随着新品推出及新市场拓展

逐步增长；毛利率方面，考虑大宗品价格上涨带动公司产品及成本同步提升及未来组合电器及成套电器营收

占比提升，高毛利产品隔离开关相对占比下降，我们假设公司毛利率稳中小幅下降。

2）电力能源设计、服务与总包：考虑到华网电力连续亏损，我们预计公司电力设计业务逐步收缩，2024年

有望大幅减亏，2025年实现扭亏。

2、创新之处

市场对公司今年业绩增长确定性认知不足，我们认为公司今年业绩确定性来自于三方面：1）输变电设备业

务稳步增长；2）电力设计业务亏损大幅收窄；3