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宏观经济|证券研究报告—深度报告2022年12月16日

[Table_Title]

大类资产交易深度报告

经济周期的经验观察和初步分析

[Table_Summary]

全球主要经济体经济周期大部分时间是同步的；经济结构的变动并不会从根

本上改变经济周期规律。

相关研究报告我们在12月8日的报告《大类资产交易深度报告：基于经济周期的大类

资产价格趋势研究》中提出了以预测经济周期为基础来形成对于未来一

《基于经济周期的大类资产价格趋势研究》

[Table_relatedreport]段时间大类资产价格趋势变动判断的方法。本报告则更详细地解释了我

们是如何测量、理解和预测经济周期的。

我们用制造业PMI的过去12个月平均值来衡量经济周期的变动。

美国的经济周期：历史经济周期平均长度为3年并且历史平均上下行时

间基本对称；不同时期的经济周期长度，经济周期的上行和下行时长以

及经济周期的上下震动幅度均存在一定差异。美国经济周期拐点和波动

幅度的判断：参考房地产周期、库存周期、领先经济指标以及关键收益

率曲线利差。我们预计美国本轮的经济周期底部可能会在2023年的3

季度左右出现，并且下行深度会超过2016年的低点。

中银国际证券股份有限公司中国的经济周期：中国历史经济周期平均长度为3.5年并且历史平均上

具备证券投资咨询业务资