福耀玻璃北美经营持续改善，产品及产能共振开启全球成长新周期.pdf

证券研究报告

24Q2公司营收同比增速超越全球行业19pct，归母净利润同比增长10%。福耀玻

璃2024Q2实现营收95.04亿元，同比+19.12%，环比+7.56%，营收同比增速超越

行业19pct（24Q2全球汽车产量同比接近持平，环比+3.21%）；归母净利润21.11

亿元（汇兑收益0.74亿），同比+9.84%，环比+52.09%；扣非归母净利润20.58

亿,同比+7.49%，环比+35.57%；扣非归母净利润扣除汇兑为19.84亿，同比+66%，

环比+24%。从利润总额角度，福耀玻璃2024Q2利润总额24.31亿元，同比+10.20%，

环比+43.42%。我们分析福耀经营性净利率环比大幅提升或受益于纯碱成本下降、

国内及北美盈利持续改善、精益管理等因素。

图1：福耀玻璃营业收入及同比增速图2：福耀玻璃单季度营业收入及同比增速

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

图3：福耀玻璃归母净利润及同比增速图4：福耀玻璃单季度归母净利润及同比增速

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24Q2公司营收同比增速超越国内汽车行业15pct。2013年以来，福耀玻璃年度营

收增速和分季度营收增速波动走向大体和国内车市行业一致，其营收增速绝对值

基本维持一定程度高于行业，2024Q2国内汽车行业产量同比增加3.69%，公司营

收同比增加19.12%，增速超越行业15.43pct。

图5：汽车/乘用车产量增速和福耀玻璃营收增速对比图6：汽车/乘用车产量增速和福耀玻璃营收增速季度对比

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公司24Q2毛利率为37.73%，同比+2.76pct，环比+0.91pct。2024Q2公司毛利率

为37.73%，同比+2.76pct，环比+0.91pct；净利率为22.24%，同比-1.85pct，环

比+6.53pct。

图7：福耀玻璃毛利率和净利率图8：福耀玻璃单季度毛利率和净利率

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我们分析公司盈利能力改善来自规模效应兑现、提质增效及原材料成本等利好，

包括北美公司伴随规模效应持续兑现，2024年上半年营业利润率提升至15.68%，

同比提升5.6pct。同时国内重质纯碱价格从23Q2平均的2490元/吨到24Q2的2107

元/吨，下滑约15%，原材料成本变动也贡献一定增量。

图9：福耀北美净利率显著提升图10：重质纯碱价格同比下滑15%

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