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年年0088月月0066日日
内容目录
一、前言3
二、趋势资金的定义与因子回顾4
三、羊群效应的识别与因子构建6
3.1羊群效应对股票收益影响的理论分析6
3.2羊群效应因子构建6
3.3与趋势资金交易行为因子的结合8
四、其他重要讨论10
4.1纯净羊群效应因子10
4.2参数敏感性检验11
4.3其他样本空间的表现13
五、总结14
风险提示14
图表目录
图表1:羊群效应因子10分组及多空对冲净值1
图表2:趋势资金交易行为综合因子10分组及多空对冲净值5
图表3:趋势资金相对均价因子、净支撑量因子、综合因子的IC及多空绩效5
图表4:极端跟随行为_相关性因子10分组及多空对冲净值7
图表5:极端跟随行为_比值因子10分组及多空对冲净值7
图表6:极端跟随行为_相关性因子、极端跟随行为_比值因子的IC及多空绩效7
图表7:羊群效应因子分年度表现8
图表8:羊群效应与趋势资金交易行为合成因子10分组及多空对冲净值9
图表9:趋势资金交易行为因子、羊群效应因子、合成因子的IC及多空绩效9
图表10:羊群效应因子与Barra风格因子相关系数10
图表11:纯净羊群效应因子10分组及多空对冲净值10
图表12:纯净羊群效应因子分年度表现11
图表13:参数n不同取值下羊群效应因子的IC及多空绩效(回看10日)12
图表14:参数n不同取值下羊群效应因子的IC及多空绩效(回看20日)12
图表15:参数n不同取值下羊群效应因子的IC及多空绩效(回看40日)12
图表16:不同样本空间中羊群效应因子的IC及多空绩效13
P.2请仔细阅读本报告末页声明
年年0088月月0066日日
一、前言
在前期报告《“量价淘金”选股因子系列研究(五):基于趋势资金日内交易行为的选股
因子》中,我们借助最简单的成交量,在日内分钟级别层面识别趋势资金,再通过对应
的价、量数据推测其交易行为,构建了有效的选股因子。该报告聚焦的是趋势资金本身
的交易行为。
众所周知,市场上的非理性投资者普遍存在盲目跟风的心理,行为金融学家将其称之为
“羊群效应”。当非理性投资者发现了趋势资金的行动之后,可能会盲目地对其进行追随,
我们认为从他们的极端交易行为中,也能提取一些有用的信息,用于选股因子的构建。
因此,本篇报告做为前期报告《基于趋势资金日内交易行为的选股因子》的续集,从另
一角度“对羊群效应的识别与分析”入手,聚焦趋势资金行动之后、其追随者的交易行
为,挖掘有效的选股信息。
P.3请仔细阅读本报告末页声明
年年0088月月0066日日
二、趋势资金的定义与因子回顾
在前期报告中,我们采用了如下方法,定义每日的趋势资金:
(1)每个交易日t,回看过去k个交易日t-k、t-(k-1)、……、t-1,计算过去k日分钟成
交量序列的m%分位数,定义为成交量阈值;其中,k暂取5,m暂取90;
(2)将交易日t的每分钟成
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