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“反转”存疑

【极视综合报的大宗商品市场打了一个漂亮的“翻身仗”。

原油、铁矿石、橡品价格均表现不俗。作为“标杆”商品，国

际油价在过去七周，呈现出强势反弹格局。

其国原1日直60重要关口，4月累计涨幅

更是高达25%。一时间，国际油价的连涨行情广泛关虑到供给减缓预

期升温、需求回暖、走上涨因素兼具，相当一部分预测认为油价拐点已

经形成，大幅反弹可期，这将显著提振投资者情绪，“做多”氛围浓烈。但谨慎

者依然认为，在供需端尚未发生根本性逆转的情况下，油价只是告别了单边下跌

行情。受指数变动影响及地缘因素的搅动，后市将呈现高波动性，不排

除的可能。

供需面状况改善

与在去年短短七个月跌去三分之二相比，近期的油价行情着实令人意外。要

知道此前对油价走势最乐观的预计莫过于“年底前反弹至60”，最悲观的论

调则认为油价将持续跌至每桶30甚至更低。世界银行甚至悲观预测，2015

年原油价格平均将下跌45%，直到2017年才会有所回暖。

进入4月，地缘对油价的影响减弱，致使高波动性于近期有所收敛，取

而代之的是三大利好因素：供给减缓预期升温、需求逐渐向好以及指数升势

减弱。首先，“产量减少，需求增加”正在逐步改变供需显著失衡的局面，这成为支

撑油价上行的主要因一。如果说本轮油价下跌的“罪魁祸首”是的页岩

油，那么，尽管原油产量下滑并不明显，但从周产量来看，4月第三周

的原油日产量为937万桶，是去年8月以来首次连续两周较上月同期下滑。由此

可推断，4月至5月的原油月产量很可能迎来环比下滑。

与此同时，沙特近期态度的转变也对油价上行起到了至关重要的作用。据悉，作为

石油输出国组织（OPEC）“大佬”的沙特此前一直坚持不减产，旨在震慑和打击

页岩油产业以及其他原油生产成本较高的国家，然而面对油价不断走低，沙特

对于减产的态度也在发生微妙变化，近期竟然表示OPEC不会独自承担减产的责

任，并与主张减产的委内瑞拉和俄罗斯互动频繁。于是外界猜测，这三国是否在商

讨减产协议之事，若真如此，即将于下月召开的OPEC会议必定极具看点。

在产量收紧的同时，原油需求也呈现回暖趋势。这一方面由于包括在内

的原油净进口国择机低价囤油；另一方面也得益于全球经济基本面的好转。在欧

洲，德国经济增长提速，欧元区制造业和服务业采购经理人指数等关键指标也呈

现明显上涨。日前，欧洲央行已将2015年经济增长预期从1.1%上调至1.4%。作

为发达经济体的“领跑者”，经济虽然在一季度表现不佳，但仍未偏离稳步复

苏的轨道，市场甚至认为二季度GDP将回升至3%。作为新兴经济体代表，实

除此之外，作为另一大支撑因素，