2024年A股中期策略：转型期的红利重估与行业方向.pdfVIP

目录

1周期定位5

1.1周期定位：库存周期扁平化，内外共振弱补库5

1.2宏观环境：内外需求分化有望趋于收敛6

1.3大类资产：关注低利率环境下资产配置逻辑7

2A股大势10

2.1上半年复盘：政策预期影响A股节奏，红利资产优势显著10

2.2下半年展望：转型过渡期，把握结构机会10

3高离散后的风格、行业结构展望16

3.1上半年风格、行业结构的主要特征—高离散16

3.2下半年风格、行业结构展望—不变与收敛17

4行业及专题配置22

4.1行业配置一：长期低利率环境下的红利主线22

4.2行业配置二：成长潜力与周期上行共振的科技24

4.3行业配置三：新全球格局下的制造业产能出海28

4.4行业配置四：大众消费—迈向“性价比+质价比”时代32

5风险提示37

2024年8月4日2024年A股中期策略2

图表目录

图表1.最新国内外库存周期情况5

图表2.上半年固投主要分项增速趋势6

图表3.制造业投资与出口交货值6

图表4.二季度以来美消费者信心出现一定边际走弱迹象6

图表5.利率与地产销售高度相关6

图表6.联储有望于年内开启降息周期7

图表7.美国狭义低利率时代不同阶段资产表现8

图表8.1997-2017年日本大类资产年化收益率情况8

图表9.1997-2019年日本股指表现9

图表10.1997-2019年日本股市行业表现9

图表11.2024上半年A股走势复盘10

图表12.PPI有望迎来底部弱修复11

图表13.当前A股盈利与工业企业利润增速11

图表14.历史可比时期A股盈利估值情况11

图表15.下半年A股盈利估值贡献及预测11

图表16.全A非金融本轮盈利磨底时间或长于历史均值12

图表17.中性假设下，全A非金融2024年业绩增速或为-4%12

图表18.当前A股股债风险溢价水平13

图表19.全球主要股指估值比较13

图表20.近4轮联储首降前后60个交易日美债利率走势13