博纳影业公司研究报告：24H2起重点影视内容发力，积极AI、短剧、版权新方向布局.docxVIP

目 录

公司发展历程：国内首家电影发行民营企业 5

公司主营业务：全产业链布局，影视衍生内容探索 5

投资业务：主旋律商业片龙头，主投影片《长津湖》国内票房冠军 6

发行业务：主要来自于主投主控影片发行，具备国际化优势 9

影院业务：全国前十大影投之一，上座率优于行业整体水平 10

院线业务 11

核心财务数据分析 12

3.1 费用 12

3.2 存货 13

应收账款 13

货币资金和经营性现金流量 14

盈利预测与估值 14

风险提示 15

财务报表分析和预测 16

图目录

图1 2017-2024Q1博纳影业营业总收入及同比情况 6

图2 2017-2024Q1博纳影业归母净利润及同比情况 6

图3 2017-2024Q1博纳影业综合毛利率 6

图4 2017-2024Q1博纳影业归母净利率 6

图5 2017-2023年博纳影业四大主营业务收入占比 6

图6 2017-2023年博纳影业四大主营业务毛利占比 6

图7 2017-2021博纳影业投资业务收入及同比 7

图8 2021-2023博纳影业投资业务收入及同比 7

图9 2021-2023博纳影业剧集业务收入及同比 7

图10 2017-2023博纳影业投资业务毛利率 7

图11 2017-2021博纳主投业务及参投业务毛利率 8

图12 2017-2023公司投资影片占国产票房比重 8

图13 2017-2023博纳影业发行业务收入及同比 10

图14 2017-2023博纳影业发行业务毛利率 10

图15 2017-2023博纳影业影院业务收入及同比 11

图16 2017-2023博纳影业影院业务毛利率 11

图17 2019-2023博纳影业自有影城及银幕数量 11

图18 2019-2021年博纳影院上座率及市场整体上座率 11

图19 2019-2023博纳影业院线业务收入及同比 12

图20 2019-2023博纳影业院线业务毛利率 12

图21 2017-2023年博纳影业销售费用及同比 12

图22 2017-2023博纳影业电影宣发费用占销售费用比重 12

图23 2017-2023博纳影业管理费用及同比 13

图24 2017-2023博纳影业财务费用及同比 13

图25 2017-2023博纳影业各费用率占比 13

图26 2019-2023博纳影业存货规模 13

图27 2021-2023博纳影业存货减值损失 13

图28 2019-2023博纳影业应收账款净额 14

图29 2019-2023博纳影业应收账款坏账计提比率 14

图30 2019-2023博纳影业货币资金 14

图31 2019-2023博纳影业经营活动产生的现金流净额 14

表目录

表1 博纳影业前十大股东情况（截止2024一季报） 5

表2 2017-2023博纳影业主投并上映影片票房情况 8

表3 2019-2023博纳影业主要网络电影和影视剧收入情况 8

表4 博纳影业2024年电影项目经营计划 9

表5 2017-2023博纳影业代理发行并上映影片（票房超过10亿元）情况 10

表6 2017-2021年博纳影业买断/保底发行影片情况 10

表7 2023年前十大影投公司票房市占率 11

表8 我们对公司分项主营业务收入预计（万元） 15

表9 可比公司估值表 15

公司发展历程：国内首家电影发行民营企业

博纳影业是国内首家从事电影发行业务的民营企业，深耕影视行业多年，已形成全产业链布局的电影集团公司，主营业务主要为电影的投资、发行、院线及影院业务。

2003年，博纳有限公司设立；2010年12月，博纳有限境外上市主体BFG发行的

ADS正式在美国纳斯达克交易上市；2016年4月，BFG宣布完成私有化交易从纳斯达克退市，私有化估值约8.6亿美金；2017年3月，博纳有限改制重组设立博纳影业；2020年11月，公司成功过会；2022年7月公司获证监会核准上市，8月正式A股上市。

于冬为公司控股股东。上市前直接持有发行股份的25.66%，为公司第一大股东，且通过其持有的西藏祥川、影视基地分别间接持股2.34%和0.09%，合计持股28.09%。。截至2024年一季报，于冬直接持有公司20.53%的股份，阿里影业和腾讯参与IPO新

股发售，分别持股6.18%和3.88%。2023年12月10日公司通过了《关于回购公司股份方案的议案》，拟全部用于实施员工持股计划或者股权激励。截至20