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信用风险研究
新增违约集中于出险房企和退市主体信用风险总体平稳
——2024年上半年债券市场信用风险分析及展望
研发部武博夫
摘要:
2024年上半年债券市场信用风险总体保持平稳,违约金额仍然保持在较低
水平,展期数量也明显下降。共有9家发行人首次违约,仍以房地产为主,此
外涉及零售、可选消费、化工等行业。上半年房地产行业存量风险主体处置进
度有所加快,多家展期房企进入实质性违约,首次有境内大型上市房企进入破
产重整。目前房地产市场仍处于筑底阶段,政策基调聚焦于“消化存量、优化
增量”,对市场环境提供托底的同时也积极推动构建“市场+保障”的房地产发
展新模式。上半年可转债首次违约,随着上市公司“退市常态化”的制度建设
和监管力度加强,资本市场尾部企业出清加快。伴随化债方案的落地推进,上
半年城投债务“控增化存”力度持续加大,城投企业流动性压力得到明显缓解。
展望下半年,预计债券市场风险暴露仍将呈现偶发态势,以房地产为主的出险
主体风险处置工作将继续推进。
一、债券市场信用风险总体保持平稳
(一)债券违约规模保持低位
2024年上半年债券市场违约风险总体保持平稳。具体来看,在违约债券方
面,上半年债券市场共有33支债券(资产支持证券按分层统计,下同)发生违
约,与上年同期持平;违约金额共148.93亿元,与上年同期相比增加81.01亿
元,主要是由于2024年以来本息到期兑付违约债券较多导致。总体来看,2024
年上半年债券市场延续了近两年以来的总体趋势,违约金额仍然保持在较低水
平。
从违约过程来看,2024年上半年违约债券中,10支此前曾经发生过展期,
本期违约金额共46.91亿元;17支为持续违约债券,本期违约金额共54.23亿元。
从券种来看,上半年违约债券除涉及银行间非金融企业债务融资工具、公司债
和资产支持证券之外,可转债首次违约。2024年3月、6月,“搜特退债”、“鸿
达退债”等2支可转债先后违约,违约金额共6.91亿元(其中回售违约本金金
额6.78亿元、付息金额0.02亿元)。
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信用风险研究
图表1.债券市场季度违约情况(家、亿元)
违约支数与金额新增违约主体及其存续债券余额
2502,000502,500
1,800
2001,600402,000
1,400
301,500
1501,200
1,000201,000
100800
60010500
50400
00
200
00
新增违约主体数量
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