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信用风险研究
新增违约集中于出险房企和退市主体信用风险总体平稳
——2024年上半年债券市场信用风险分析及展望
研发部武博夫
摘要：
2024年上半年债券市场信用风险总体保持平稳，违约金额仍然保持在较低
水平，展期数量也明显下降。共有9家发行人首次违约，仍以房地产为主，此
外涉及零售、可选消费、化工等行业。上半年房地产行业存量风险主体处置进
度有所加快，多家展期房企进入实质性违约，首次有境内大型上市房企进入破
产重整。目前房地产市场仍处于筑底阶段，政策基调聚焦于“消化存量、优化
增量”，对市场环境提供托底的同时也积极推动构建“市场+保障”的房地产发
展新模式。上半年可转债首次违约，随着上市公司“退市常态化”的制度建设
和监管力度加强，资本市场尾部企业出清加快。伴随化债方案的落地推进，上
半年城投债务“控增化存”力度持续加大，城投企业流动性压力得到明显缓解。
展望下半年，预计债券市场风险暴露仍将呈现偶发态势，以房地产为主的出险
主体风险处置工作将继续推进。
一、债券市场信用风险总体保持平稳
（一）债券违约规模保持低位
2024年上半年债券市场违约风险总体保持平稳。具体来看，在违约债券方
面，上半年债券市场共有33支债券（资产支持证券按分层统计，下同）发生违
约，与上年同期持平；违约金额共148.93亿元，与上年同期相比增加81.01亿
元，主要是由于2024年以来本息到期兑付违约债券较多导致。总体来看，2024
年上半年债券市场延续了近两年以来的总体趋势，违约金额仍然保持在较低水
平。
从违约过程来看，2024年上半年违约债券中，10支此前曾经发生过展期，
本期违约金额共46.91亿元；17支为持续违约债券，本期违约金额共54.23亿元。
从券种来看，上半年违约债券除涉及银行间非金融企业债务融资工具、公司债
和资产支持证券之外，可转债首次违约。2024年3月、6月，“搜特退债”、“鸿
达退债”等2支可转债先后违约，违约金额共6.91亿元（其中回售违约本金金
额6.78亿元、付息金额0.02亿元）。
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信用风险研究
图表1.债券市场季度违约情况（家、亿元）
违约支数与金额新增违约主体及其存续债券余额
2502,000502,500
1,800
2001,600402,000
1,400
301,500
1501,200
1,000201,000
100800
60010500
50400
00
200
00
新增违约主体数量
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