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债券市场研究

债券发行总体稳定增长结构分化明显

——2024年上半年中国债券市场发行分析与展望

研发部郭佩

摘要:2024年上半年，我国宏观政策坚持“稳字当头、稳中求进”，推动经

济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，债券市场发行规模总体稳定增

长，结构分化明显。稳健的货币政策灵活适度、精准有效，切实服务实体经济，

社会融资成本继续下降，债券市场发行利率较上年同期显著下行，公司信用类债

券净融资额增长明显。各债券发行增势分化较为显著，新增专项债发行进度偏缓

下地方政府债发行下滑，政策性银行债规模也少于上年同期，只有国债规模增多，

利率债整体小幅下降；资产支持证券规模持续收缩；同业存单发行规模创半年度

新高；非政策性金融债发行规模同比增幅明显；传统信用债券规模小幅增长。创

新产品方面，国内首批商业银行TLAC非资本债券落地，满足银行资本补充需

求；科创类债券发行规模继续扩大，债券市场服务科技创新领域融资功能持续提

升；交易商协会创新推出“两新”债务融资工具，市场化引导资金精准聚焦大规

模设备更新和消费品以旧换新“两新”领域。展望后期，深化金融体制改革，加

快多层次债券市场发展，提高直接融资比重下，债券市场发行规模将保持稳定增

长。具体来看，超长期特别国债仍有较大规模待发；新增地方专项债发行将提速；

银行资本补充类债券发行将继续增加；大规模设备更新和消费品以旧换新的金融

支持力度加大，“两新”债务融资工具发行热度较高；科技创新、绿色发展等相

关创新品种仍将保持较大规模；地方政府债务风险化解持续，城投企业融资监管

审核偏严，市场化转型要求下，城投债发行仍将受到一定影响。

一、债券市场总体情况

（一）债券发行规模总体稳定增长

2024年上半年，我国宏观政策坚持“稳字当头、稳中求进”，推动经济运行

延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，债券市场发展平稳，发行规模总体稳

定增长，结构分化明显。从债券发行支数来看，上半年我国债券市场共发行各类

债券25093支，同比下降1.38%；发行金额合计38.33万亿元，同比增长10.48%。

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债券市场研究

图表1.债券市场分季度发行情况

25000013500

13000

200000

12500

150000

12000

11500

100000

11000

50000

10500

010000

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