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宏观专题报告

从潜在增长率看2035年经济总量翻番目标证券研究报告

2022年12月02日

核心结论

分析师

当前经济增速低于潜在增长率水平。有关我国潜在增长率研究的文献对

2022年我国潜在增长率估计中值约为5.6%。2020年疫情以来，我国经济边泉水S0800522070002

增速明显放缓，今年前三季度GDP累计同比增长3%，过去三年平均增速约

为4.4%，已经低于文献估计的潜在增长率中值。当前国内通胀面临下行压bianquanshui@

力，也反映我国经济运行于潜在产出之下。刘鎏S0800522080001

短期经济增长受周期性因素影响较大，中长期经济增速主要取决于潜在增长

liuliu@

率的变化。经济增长核算将经济增长的分解为资本、劳动、人力资本和技术

相关研究

进步等方面因素的贡献。利用经济增长核算，可以分析影响我国潜在增长率

短期增长压力加大，政策偏向稳增长—11月

的驱动因素。PMI数据点评2022-11-30

如何理解新型举国体制？—社会主义现代化

资本存量增速延续放缓态势。金融危机以来，我国投资增速明显放缓，新征程系列专题之四2022-11-29

房地产业新模式：德国模式还是新加坡模式？

资本存量增速持续回落。考虑保持宏观杠杆率基本稳定目标，预计我国—社会主义现代化新征程系列专题之三

资本存量增速将进一步放缓。2022-11-27

工业企业盈利继续承压—10月工业企业利润

劳动数量开始下降，但人力资本仍维持增长。随着我国人口总量见顶，数据点评2022-11-27

央行年内第二次降准，货币政策仍维持宽松—

人口老龄化不断加剧，劳动年龄人口将继续减少。延迟退休年龄有助于宏观经济周报2022-11-27

减轻劳动力减少的速度，但难以逆转下行趋势。我国青年人口接受高等

教育比例仍低于发达国家，人力资本有望维持增长。

过去十年全要素生产率增长明显放缓。技术进步一般用全要素生产率或

索罗残差衡量。根据佩恩表（PWT）估计，我国全要素生产率增速金融

危机以来增长有所放缓，甚至出现下降。

从东亚经济发展经历看，我国潜在增长率未来面临下行压力；如果通过改革

开放实现全要素生产率的持续增长，2035年仍有望实现经济总量翻番目标。

中国最近五年平均经济增速约为6%，已经低于日本、韩国、中国台湾地区

达到同等收入水平时的经济增速。从东亚经济发展经历看，随着人均收入水

平提升，经济增速呈下行趋势。参考东亚经济发展经验，203