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财务管理基础

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第二章财务治理基础

要紧考点

1.货币时刻价值的计算

1）复利终现值与年金终现值的计算

2）利率的推算：插值法，名义利率与实际利率的换算

2.风险与收益

1）资产收益率的计算与类型

2）风险的含义、风险对策、风险偏好

3）单项资产和投资组合的风险与收益衡量

4）系统风险与资本资产定价模型

第一节货币时刻价值

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一、货币时刻价值的含义

1.货币时刻价值定义

1）一定量货币资本在不同时点上的价值量差额；

2）没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率。

2.货币时刻价值产生的依据：货币进入社会再生产过程后的价值增值（投资收益率的存在）。

3.货币时刻价值计算

1）将某一时点的货币价值金额折算为其他时点的价值金额，或者是讲将不同时点上的货币价值换算到同一时点上来，以便在不同时点上的货币价值之间建立一个“经济上等效”的关联。

2）换算的依据：收益率。

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二、终值和现值的计算

（一）货币时刻价值计算的基础概念

1.时刻轴

1）以0为起点（表示现在）

2）时刻轴上的每一个点代表该期的期末及下期的期初

财务管理基础全文共2页，当前为第2页。2.终值与现值

1）终值（F）：今后值，是现在一定量（一次性或一系列）的货币（按照某一收益率）折算到以后某一时点所对应的金额，例如本利和。

2）现值（P）：以后某一时点上一定量（一次性或一系列）的货币（按照某一收益率）折算到现在所对应的金额，例如本金。

3）现值和终值是一定量货币在前后两个不同时点上对应的价值，其差额为货币的时刻价值。

3.复利：不仅对本金计算利息，还对利息计算利息的计息方式。

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（二）复利的终值和现值——一次性款项的终值与现值的计算

1.复利终值——一次性款项的终值计算

复利终值系数：（1＋i）n＝（F/P，i，n）

含义：在收益率为i的条件下，现在的1元钞票，和n年后的（1＋i）n元在经济上等效。

例如：（F/P，6%，3）＝1.1910的含义是，在收益率为6%的条件下，现在的1元钞票和3年后的1.1910元在经济上是等效的。具体来讲，在投资收益率（资本成本率）为6%的条件下，现在投入（筹措）1元钞票，3年后将收回（付出）1.191元；或者讲，现在投入（筹措）1元钞票，3年后收回（付出）1.1910元，将获得（承担）每年6%的投资收益率（资本成本率）。

财务管理基础全文共3页，当前为第3页。2.复利现值——一次性款项的现值计算

复利现值系数：（1＋i）－n＝（P/F，i，n）

含义：在收益率为i的条件下，n年后的1元钞票，和现在的（1＋i）－n元在经济上等效。

例如，（P/F，6%，3）＝0.8396的含义是，在收益率为6%的条件下，3年后的1元钞票，和现在的0.8396元在经济上是等效的，也确实是讲，在投资者眼中的当前价值（内在价值）为0.8396元；或者讲，在收益率为6%的条件下，若想在3年后获得1元钞票现金流入，现在需要投资0.8396元。

3.复利终值和复利现值互为逆运算，复利现值系数与复利终值系财务管理基础全文共4页，当前为第4页。数互为倒数。

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【例题1·计算分析题】

某套住房现在的价格是100万元，可能房价每年上涨5%。某人打算在第5年末将该住房买下，为此预备拿出一笔钞票进行投资，并预备将该项投资5年后收回的款项用于购买该住房。假设该项投资的年复利收益率为4%，试计算此人现在应一次性投资多少钞票，才能保证5年后投资收回的款项能够买下该套住房。

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【正确答案】

第5年末房价＝100×（1＋5%）5＝100×（F/P，5%，5）＝127.63（万元）

现在的投资额＝127.63×（1＋4%）－5＝127.63×（P/F，4%，5）＝104.90（万元）

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【例题2·计算分析题】

某投资项目需要现在一次投资600万元，可能在6年后可获得现金净流量1000万元，投资者要求的必要酬劳率（即等风险投资的预期收益率）为12%，试推断该项投资是否可行？

财务管理基础全文共6页，当前为第6页。??

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【正确答案】

该项投资以后现金流量的现值＝1000×（P/F，12%，6）＝506.6（万元）＜投资额60