策略观点：内外变化逐渐积累，分歧和波动将加大.docxVIP

目录

TOC\o1-2\h\z\u市场表现回顾 4

重要事件及数据 5

中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作 5

美国制造业PMI超预期萎缩 6

美国非农数据超预期下行 6

7月我国PMI环比下行 7

后市展望及投资观点 7

风险提示 8

图表目录

图表1：主要股指周收益率() 4

图表2：主要风格和大小盘指数周收益率() 4

图表3：申万一级行业周收益率() 5

市场表现回顾

本周A股分化调整，周中波动加大。本周主要股指出现一定分化，其中代表中小盘个股的中证1000和中证500分别上涨2.29?和1.10，显著跑赢其他主要指数，中证A50和创业板指本周表现较弱分别下跌1.33?和1.28。风格方面，本周中信风格指数全部收涨，其中金融和消费风光有一定比较优势。市值风格方面，本周大盘继续跑输中小盘。本周代表成长龙头的宁组合反弹上行，而代表消费龙头的茅指数继续调整。

图表1：主要股指周收益率() 图表2：主要风格和大小盘指数周收益率()

3.0

2.0

1.0

0.0

-1.0

-2.0

-3.0

-4.0

-5.0

本周 上周

3.0

2.0

1.0

0.0

-1.0

-2.0

-3.0

-4.0

-5.0

本周 上周

资料来源：， 资料来源：，

行业层面，本周表现出了一定交易政策效果的趋势，优势行业集中在顺周期方向上。本周申万一级行业中社会服务、建筑装饰、医药生物、农林牧渔和商贸零售领涨，一定程度是市场在交易7月中共中央政治局会议的定调。7月中共中央政治局会议要求“加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措”并提及“把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费”，本周市场表现出了对政策提及方向的集中交易。

图表3：申万一级行业周收益率()

本周 上周

8

6

4

2

0

-2

-4

-6

综合社会服务建筑装饰医药生物农林牧渔商贸零售国防军工轻工制造非银金融美容护理

综合社会服务建筑装饰医药生物农林牧渔商贸零售国防军工轻工制造非银金融美容护理

传媒交通运输计算机机械设备

环保钢铁房地产

有色金属基础化工纺织服饰

银行电子

家用电器

通信

石油石化

汽车建筑材料食品饮料

煤炭公用事业电力设备

资料来源：wind，

重要事件及数据

中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作

中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《整治形式主义为基层减负若干规定》。中共中央总书记习近平主持会议。

会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门迎难而上、积极作为，深化改革开放，加强宏观调控，有效应对风险挑战，经济运行总体平稳、稳中有进，延续回升向好态势，新动能新优势加快培育，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定。

会议指出，当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛。这些是发展中、转型中的问题，我们既要增强风险意识和底线思维，积极主动应对，又要保持战略定力，坚定发展信心，唱响中国经济光明论。

……

会议指出，宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并

适时推出一批增量政策举措。要加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。要优化财政支出结构，兜牢“三保”底线。要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要切实增强宏观政策取向一致性，形成各方面共同推动高质量发展的强大合力。要继续发挥好经济大省挑大梁作用。

会议强调，要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费。要进一步调动民间投资积极性，扩大有效投资。

美国制造业PMI超预期萎缩

8月1日周四，ISM公布的数据显示，美国7月ISM制造业显著不及预期，萎缩幅度创八个月最大，新订单和产出下滑，造成就业人口创下四年来的最大降幅。美国7月ISM制造业指数46.8，预期48.8，6月前值为48.5。

新订单指数47.4，预期49，6月前值4