公用事业行业深度研究：电力现货市场为何重要？.docx

内容目录

1、如何理解电改目标？ 5

推动市场化是不变的总目标 5

新型电力系统建设提速，强化电改紧迫性 5

2、电力现货市场为何重要？ 7

满足电力实时平衡需要 7

现货市场是其他功能性子市场的基础 7

实际现货偏差结算比例或高于10? 15

3、300GW新能源装机带来的冲击？ 18

新能源在更多时段主导定价 18

现货影响中长协、指引分时电价 20

加快现货推进节奏 22

4、投资建议 27

5、风险提示 28

图表目录

图表1：15年“中发9号文”明确了电改目标与实施路径 5

图表2：22年“发改118号文”明确了电改时间表 5

图表3：能源不可能三角表明新型电力系统建设伴随成本上升过程 6

图表4：电改推动各成本上升环节的“成本疏导、价值变现” 6

图表5：市场化用户电价构成与发电企业收益结构均改变 7

图表6：某商业园区典型负荷曲线 7

图表7：挂牌交易签订的风/光出力曲线 7

图表8：196号文出台后国内辅助服务价格机制变动 8

图表9：核定成本报价公式考虑核定发电成本与合理收益率 8

图表10：合理收益率与供需比呈正相关 8

图表11：PJM现货市场价格的区域分布 9

图表12：PJM容量市场价格的区域分布 9

图表13：山东火电初始状态运营假设 9

图表14：全容量补偿背景下，基于总毛利不变目标，利用小时数下降对火电收益结构的影响 10

图表15：全容量补偿，对电量电价上涨要求降低 10

图表16：全容量补偿与补偿递增对综合电价上浮要求一致 10

图表17：容量补偿递增假设下，基于总毛利不变目标，利用小时数下降对火电收益结构的影响 11

图表18：全容量补偿背景下，基于总毛利不变目标，煤价利用小时数双降对火电收益结构的影响 12

图表19：煤价下降，对电量电价上涨要求降低 12

图表20：煤价下降，对综合电价上浮要求更低 12

图表21：山东火电折旧完全机组的运营假设 13

图表22：全容量补偿背景下，基于总毛利不变目标，利用小时数下降对折旧完全火电的收益结构影响 13

图表23：折旧完全机组对电量电价要求下降 14

图表24：折旧完全机组对综合电价上浮要求更低 14

图表25：欧洲电力现货市场边际出清机制 14

图表26：现货市场煤电/绿电的收益/成本构成情况示意图 14

图表27：成本传导机制下，碳价影响电力现货价格 15

图表28：碳成本60%可传导情景下碳价即可覆盖欧洲陆风度电成本 15

图表29：2023年广东电力现货市场日前价格波动区间为0.17~0.835元/KWh 15

图表30：两类市场模式差异比较汇总 16

图表31：两类市场模式根本差异——中长期与现货市场衔接方式 16

图表32：23年广东年度交易电量占中长协总电量约87? 17

图表33：23年广东现货市场偏差电量占比约10? 17

图表34：现货市场合约量/日前量/实时量之间存在偏差 17

图表35：12年美国PJM市场现货电量敞口约占21? 18

图表36：12年英国电力市场现货电量敞口约占28? 18

图表37：1H24现货价格相比燃煤基准价折溢价情况（周度数据） 18

图表38：1H24现货价格同比情况（周度数据） 19

图表39：近十年美国终端零售电价总体稳中有升 19

图表40：近十年美国加州现货市场均价总体下行 19

图表41：2020年美国加州新能源装机占比升至24? 20

图表42：广东23年现货市场价格影响24年长协定价 20

图表43：23年甘肃河西地区日内现货均价情况 21

图表44：23年甘肃河东地区日内现货均价情况 21

图表45：甘肃工商业用户峰谷时段划分及新能源交易分时系数情况 21

图表46：23年现货省份峰谷价差及10kV用户分时价差情况（元/KWh） 22

图表47：23年山东午间出现负荷调整 22

图表48：截至1H24现货省份实际推进节奏相对滞后 22

图表49：10M23文件提出现货市场推进时间表 22

图表50：维持煤电基准价在21年起已无法维持企业合理利润 23

图表51：美国电价机制下的工业平均零售电价能涨能跌，燃料成本可被有效疏导，电企业绩稳定性较好 23

图表52：山东23年在运直调火电机组的运营假设 24

图表53：全容量补偿背景下，基于火电电量达峰、新增装机单千瓦毛利不变目标，利用小时数下降对火电综合电价的影响 24

图表54：通