有色金属行业动态报告：近期金铜市场在演绎什么？.docx

目录

本周研究观点 3

板块表现 4

金属价格及库存 6

新能源金属：钴基本持平，锂价格下跌、稀土价格上升 6

基本金属：国内海外基本金属价格普跌 8

贵金属：金价格下跌、银价格下跌 10

行业新闻及公司公告 11

风险提示 22

图表目录

图1：本周有色金属指数跌幅6.97%，涨跌幅排名第30 5

图2：中信有色金属细分行业本周涨跌幅情况 5

图3：本周相关公司涨跌幅情况 6

图4：MB钴标准级、合金级跌幅0.2%/持平 7

图5：国内钴盐价格持平、下跌 7

图6：工业级碳酸锂/电池级碳酸锂下跌1.9%/1.8% 7

图7：氢氧化锂下跌2.4% 7

图8：轻稀土氧化镨钕价格上涨1.0% 8

图9：中重稀土氧化铽上涨3.8%、氧化镝上涨2.4% 8

图10：SHFE基本金属价格普跌 9

图11：LME基本金属价格普跌 9

图12：LME铜库存+2.7%，SHFE铜库存-2.6% 9

图13：LME铝库存-1.7%，SHFE铝库存-0.6% 9

图14：LME锌库存+0.9%，SHFE锌库存-5.1% 9

图15：LME铅库存+18.7%，SHFE铅库存+0.6% 9

图16：LME锡库存+1.0%，SHFE锡库存-10.8% 10

图17：LME镍库存+1.8%，SHFE镍库存-1.7% 10

图18：COMEX金价-0.8%，COMEX银价-4.4% 10

图19：截止2024/7/26金银比为85.0 10

图20：SPDR/iShares黄金ETF持有量+0.4%/+0.4% 10

图21：SLV/PSLV白银ETF持有量+4.8%/+0.0% 10

表1：本周有色金属个股涨跌幅前五 6

表2：国内海外基本金属价格普跌 8

表3：7月22日-7月26日行业新闻汇总 11

表4：7月22日-7月26日公司公告汇总 13

本周研究观点

金：短期扰动不改中长期向好趋势。本周五伦敦金现收盘价2386.89美元/盎司，周涨幅-0.6%。1）美国6月PCE略超预期，但对市场降息预期影响较小：美国6月PCE物价指数同比2.5%，预期2.5%，前值2.6%，环比0.1%，预期0.1%，前值持平；核心PCE物价指数同比2.6%，预期2.5%，前值2.6%，环比0.2%，预期0.1%，前值0.1%，核心PCE略超预期。结构上看，核心商品通胀同比从-1.1%略反弹至-0.9%；住房通胀环比从0.4%降至0.2%，与CPI住房项的变化基本一致，同比则从5.4%降至5.2%；核心服务通胀环比0.1%反弹至0.3%，同比则从3.3%略反弹至3.4%，是此次PCE略超预期的主要原因（6月CPI核心服务环比也反弹，但反弹力度比较小），不过由于整体PCE同比进一步下行至2.5%，市场对联储降

息预期没有太大变化，FedWatch显示目前9月降息降息概率仍然是100%。2）近期金价在演绎什么？7月以来金价冲高后回落主要受降息交易+特朗普交易的综合影响：①对于降息交易而言，此前随美国失业率突破4%以及CPI持续下行，市场对9月降息预期大幅走强，美债利率下行，金价也再度刷新历史新高，但另一方面市场也预期联储后续降息幅度有限，实际降息后金价短期可能兑现回调，在积累较多涨幅的情况下，获利盘抢跑兑现现象较明显；②对于特朗普交易而言，6/28电视辩论以及7/12特朗普遇刺形成关键催化，中期看特朗普的经济政策组合（所得税减免+相对高支出+高关税）或引发更严重财政赤字，且容易导致更大经济风险，由此而来的财政+货币双宽倾向整体利好黄金，但短期市场先复刻了2016年做陡收益率曲线的交易，制约了降息交易下10Y利率下行空间，也由此压制了金价的涨幅。短期看，降息交易仍有一定交易价值，但也接近尾声，而在市场找到后续新的交易方向之前，可能存在阶段性的逻辑真空期，同时哈里斯参选可能增添大选变数，进而影响特朗普交易，短期金价波动率可能放大，但这本轮金价上行周期并非止步于此；中期看由于通胀可能受基数效应反弹以及美国就业趋冷，降息交易有望切换为再通

胀或衰退交易，推动金价继续走强，而长期看，全球法币贬值+地缘冲突+经济不确定性增大的大背景下，金价配置价值凸显，继续看多金价及黄金板块。相关标的：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。

铜：铜价短期仍在寻底，中期易涨难跌。1）短期盘面脆弱，等待基本面信号确认底部：Q1以来，大量资金涌入铜