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中原期货研究所

政策暖风频吹，强预期支撑钢价

月报∣钢材发布日期：2022-11-16

投资咨询业务资格本期观点

证监发【2014】217号

宏观方面，随着美国通胀指标的高位回落，美联储加息预期放缓，12月

加息50个基点的概率推升，有助于缓解大宗商品下行压力。国内市场，宏观

工业金属组

政策持续加码，从疫情防控的优化调整到房地产金融16条，市场情绪逐步转

林娜

0371暖，宏观氛围整体向好。

linna_qh@供需来看，今年环保限产力度明显不及往年，随着近期钢厂利润的修复，

执业证书编号：主动减产动力不足，尽管当前江苏产能平控等限产消息扰动市场，但今年秋

冬并未出现全面限产消息，整体而言，钢产量进一步下滑的空间有限。需求

彭博涵端，下游产业受疫情扰动整体偏弱。房地产虽有政策托底，但短期在开工阶

0371段的用钢需求拉动依然较弱；而基建赶工随着淡季深入，支撑有限；制造业

pengbh_qh@

虽具有较强韧性，但随着出口下滑和国内需求萎缩，整体仍面临压力。11月

执业证书编号：F3076814

下旬北方将进入传统淡季，随着户外施工减少，建筑用钢量有进一步萎缩的

投资咨询编号：Z0016415

压力，而需求端的持续不佳也将给库存带来转增的风险。

整体来看，“强预期，弱现实”的格局决定了期货盘面01合约走势难有

大的突破。而随着宏观利好的逐步出尽，以及终端需求进一步走弱，若库存

出现连续转增，则钢价将重新面临回落压力，下行空间取决于原料端价格支

撑。螺纹钢01合约关注上方第一压力位3800附近，第二压力位3900，下方

支撑3500。热卷第一压力位3850附近，第二压力位3900-3950。

操作建议

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01合约不宜高位追涨，螺纹钢和热卷05合约更具中期逢低买入价值。

同时，重点关注螺纹钢01-05反套机会。

风险提示：

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国内政策刺激不及预期、经济数据不及预期、美联储超预期激进加息

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请务必阅读风险提示及免责声明

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目录

1、10月行情回顾3

2、宏观分析4

2.1国际——美联储激进加息或迎拐点4

2.2国内——政策暖风频吹，宏观氛围转暖5

3、供需分析7

3.1产量：阶段性高位回落，关注限产消息7

3.2需求：疫情冲击终端需求，预期随政策转变9

3.3供需结构：库存低位提供底部支撑11

3.4原料端：终端预期转暖令成本支撑走强13

4、总结和行情