英科医疗丁腈手套维持高景气，公司产能成本优势凸显.docx

目录

英科医疗一次性手套业务在行业中有着显著的领先优势 6

公司成立三十一载，是中国最大及全球领先的一次性手套供应商 6

公司核心管理层专业知识充足，具备战略目光，引领着公司业务增长 6

受市场阶段性供过于求的影响，2023年手套行业和公司业绩承压，2024年有望迎来业绩拐点 7

一次性手套是公司当前核心业务，在行业中有着显著的领先优势 9

2019年至2025年全球手套销售量CAGR为7.8?，其中丁腈手套增速最高 10

一次性手套可分为乳胶手套、丁腈手套、PVC手套及PE手套 10

2025年全球一次性手套销售收入有望达到136亿美元 12

丁腈手套行业拐点已现，英科医疗丁腈手套占比超60? 15

丁腈手套行业拐点已现，2024年6月我国出口量环比增长26?，出口均价环比上涨0.23美元 15

PVC手套行业仍处于筑底阶段，出口均价尚未见到明显拐点 17

英科医疗是国内生产手套最多的厂家，丁腈手套占比超60? 18

公司通过供应链端持续投入，在成本控制上取得较大领先 19

英科医疗丁腈手套和PVC手套毛利率均处于行业较高水平 19

公司通过控股上游丁腈胶乳生产企业，在丁腈胶乳方面掌握主动权 20

公司主要能源均为清洁燃煤，相比天然气及生物质燃料有明显优势 21

公司控股英毅热电，持续推进节能增效策略，有效降低公司在热能和电能方面成本支出 22

公司在生产端和销售端进行全球化布局，积极应对关税政策变化，扩大海外客户数量 23

2026年美国对医用手套加关税，对国内手套行业影响相对有限 23

公司全方面加强健全品牌推广渠道，树立品牌形象，提升全球品牌影响力 25

盈利预测与投资建议 26

风险提示 27

图表目录

图表1：英科医疗成立三十一载，致力于医疗耗材、康养器械、理疗护理三大领域 6

图表2：董事长刘方毅先生持有英科医疗35.76?的股份 7

图表3：2024年Q1公司营业收入22.03亿元，同比增长40.06? 8

图表4：2024年Q1公司归母净利润2.38亿元，同比增长255.63? 8

图表5：公司季度数据环比改善，营收和归母净利润环比均持续增加 8

图表6：英科医疗公司毛利率逐步提升 9

图表7：英科医疗公司整体费用率略有下降 9

图表8：公司业务可分为个人防护类、康复护理类和其他产品三大管线 9

图表9：预计2026年全球PPE市场规模达558亿美元 10

图表10：2019年全球个人手部防护市场规模达123亿美元 10

图表11：一次性PVC手套广泛应用于医疗检查、种植、餐饮服务、清洁及消毒等场景 11

图表12：一次性丁腈手套广泛应用于医疗检查、餐饮服务、工业劳保、牙科门诊等领域 11

图表13：不同材料的一次性手套具有不同的特性 11

图表14：丁腈手套、乳胶手套和PVC手套均可用于常见的医用和非医用场景 12

图表15：2025年全球一次性手套销售量有望达到8293亿只 13

图表16：全球丁腈手套占比在稳步提升，预计2025年占比总手套37? 13

图表17：2025年全球一次性手套销售量有望达到136亿美元 14

图表18：2020年北美、欧洲、亚太手套销量占比为36.6?、30.2?和20.3? 14

图表19：中国大陆人均医用手套使用量远低于发达国家 15

图表20：2024年6月我国丁腈手套出口数量创下阶段性新高，环比5月增长26? 15

图表21：2024年6月中国每箱丁腈手套出口均价环比5月上涨0.23美元 16

图表22：2024年6月中国丁腈手套每千克出口均价环比5月上涨4? 16

图表23：中国PVC手套出口数量仍处于筑底阶段，尚未看到明显上涨 17

图表24：中国PVC手套出口均价尚未见到明显拐点 17

图表25：中国丁腈手套出口占比持续上升，出口数量创下2年内新高 18

图表26：部分国内手套大厂丁腈手套占比逐渐提升 18

图表27：2019年英科医疗、中红医疗和顶级手套生产成本占比 19

图表28：疫情前英科医疗丁腈手套和PVC手套毛利率均处于行业较高水平 19

图表29：2023年英科医疗、中红医疗、蓝帆医疗手套业务毛利率分别是13.28?、9.92?和-2.13? 20

图表30：2024年6月底丁腈橡胶胶乳进口平均价格在910.15美元/吨，处于较低区间 20

图表3