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IRR、NPV和投资回收期的比较

1、IRR与NPV的比较：

根据内部收益率原理，从图2.2.4净现值函数曲线可知：

当IRR＞i1（基准收益率）时，方案可以接受；从图中可见，i1对应的NPV(i1)

＞0，方案也可接受。

当IRR＜i2（基准收益率）时，方案不能接受；i2对应的NPV(i2)＜0，方

案也不能接受。

综上分析，用NPV、IRR均可对独立方案进行评价，且结论是一致的。NPV

法计算简便，但得不出投资过程收益程度，且受外部参数（ic）的影响；IRR法

较为麻烦，但能反映投资过程的收益程度，而IRR的大小不受外部参数影响，

完全取决于投资过程的现金流量。

【例题】

下列关于内部收益率的说法中，正确的有（）。

A.内部收益率是项目初始投资在整个计算期内的盈利率

B.内部收益率是项目占用尚未回收资金的获利能力

C.内部收益率的计算简单且不受外部参数影响

D.内部收益率能够反映投资过程的收益程度

E.任何项目的内部收益率是唯一的

【答案】BD

【解题思路】本题考核的是内部收益率。内部收益率容易被人误解为是项

目初期投资的收益率。事实上，内部收益率的经济含义是投资方案占用的尚未回

收资金的获利能力，它取决于项目内部。内部收益率指标考虑了资金的时间价值

以及项目在整个计算期内的经济状况；能够直接衡量项目未回收投资的收益率；

不需要事先确定一个基准收益率，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。但

不足的是内部收益率计算需要大量的与投资项目有关的数据，计算比较麻烦；对

于具有非常规现金流量的项目来讲，其内部收益率往往不是唯一的，在某些情况

下甚至不存在。

2、动态投资回收期

【说明】

①从考试的角度讨论动态投资回收期，动态投资回收期的计算是需要学员重

视的。应深入理解动态投资回收期的计算公式。

②与静态投资回收期比较，按静态分析计算的投资回收期较短，决策者可能

认为经济效果尚可以接受。但若考虑时间因素，用折现法计算出的动态投资回收

期，要比用传统方法计算出的静态投资回收期长些，该方案未必能被接受。

③与NPV和IRR比较，由于动态投资回收期与其他动态盈利性指标相近，

若给出的利率i恰好等于内部收益率IRR时，此时的动态投资回收期就等于项

c

=n。一般情况下，若P＜n，则必然有IRR＞

目（或方案）计算期，即Pt’t’

i和NPV＞0。因此，动态投资回收期法与IRR法和NPV法在方案评价方面是

c

等价的。

【例题1】

某投资方案建设期为2年，建设期内每年年初投资400万元，运营期每年

年末净收益为150万元。若基准收益率为12%，运营期为18年，残值为零，

并已知（P/A，12%，18）=7.2497，则该投资方案的净现值和静态投资回收

期分别为（）。

A．213.80万元和7.33年B．213.80万元和6.33年

C．109.77万元和7.33年D．109.77万元和6.33年

答案：C

解析：本题考核的是资金时间价值的计算和经济评价指标的计算。现金

流量图如下：

静态回收期计算过程如下：

静态回收期=8－1＋（│－50│/150）=7.33年

净现值计算过程如下：

NPV=－400－400×（P/F，12%，1）＋150×（P/A，12%，18）×（P/F，

12%，2）

=109.77万元

【例题2】

在投资方案经济效果评价指标体系中，属于静态比率性指标的是（）。

A.利息备付率和净现值率B．总投资利润率和净年值率

C.内部收益率和自有资金利润率D.投资收益率和偿债备付率

【答案】D

【