2021年电子布行业宏和科技分析报告.doc

内容目录

1.宏和科技：中高端电子布领先供应商 5

2.电子纱/布：玻纤领域“皇冠明珠”,供需阶段错配严重 7

2.1.电子纱/布产业链：投资强度大，薄纱/细布技术壁垒深 7

2.2.电子纱供给集中且格局稳固，纱布供应一体化为龙头特征 10

2.3.PCB为电子布核心需求，经济复苏及5G加速渗透背景下需求不悲观 13

2.4.CCL扩产节奏提速，20/21年电子布阶段性供给紧张，价格较快上涨 17

3.公司看点：技术有优势，客户有壁垒，新投项目蕴含量/利弹性 20

3.1.技术有优势，高端电子布龙头，国产替代先行者 20

3.2.黄石纱项目及募投5G布产能逐步投产，量/利或迎双升 22

3.3.客户合作关系具备较强壁垒，公司覆盖主流CCL客户 24

4.盈利预测与投资建议 27

图表目录

图1:公司发展历程 5

图2:公司股权结构 5

图3:公司收入及增速 6

图4:公司近年收入结构变化 6

图5:公司分产品单价(元/米) 6

图6:公司电子布销量变化(万米) 6

图7:公司分产品毛利率变化 7

图8:公司归母净利及增速 7

图9:电子纱-电子布-覆铜板-PCB产业链图示 7

图10:常见电子布厚度与基重示意图 9

图11:电子布生产工艺流程 9

图12:全球电子纱供给格局(截止2021.03末) 11

图13:中国大陆电子纱供给格局(截止2021.03末) 11

图14:电子纱供应能力图示(中国大陆及全球主要供应商) 12

图15:我国电子纱进出口量变化 12

图16:我国电子纱进口量、出口量与产量比例变化 12

图17:电子布供应能力图示(中国大陆及全球主要供应商) 13

图18:全球电子布消费结构(按厚度分类，长度占比) 14

图19:中国电子纱消费结构 14

图20:电子布在CCL及多层板内应用示意 14

图21:中国CCL销售结构(销售面积口径，19年) 15

图22:全球刚性CCL销售结构(销售额口径，19年) 15

图23:中国半固化片销量变化情况 15

图24:全球PCB产值结构变化(PCB产品种类) 15

图25:中国大陆CCL销售额占比持续提升(亿美元) 15

图26:中国大陆PCB产值占比持续提升(亿美元) 15

图27:全球PCB下游需求结构(19年，产值口径) 16

图28:全球及中国PCB产值变化 16

图29:我国CCL产能近年变化情况(万平米) 17

图30:我国CCL新增产能近年变化情况(万平米) 17

图31:G75(单股)玻璃纤维电子纱价格变化 19

图32:7628电子布价格及变化 19

图33:公司产品研发历程 20

图34:宏和科技及传统玻纤纱及制品企业研发费用率比较 21

图35:宏和科技及传统玻纤纱及制品企业研发员工占比比较 21

图36:公司产品营业成本结构 2

图37:不同电子布营业成本结构(2018年) 22

图38:公司前五大供应商采购占比 22

图39:公司采购结构(16-18年) 22

图40:公司电子布产能利用率及折算产能利用率(15-20年) 24

图41:公司电子布产销率(15-20年) 24

图42:公司销售收入区域分布(15-20年) 25

图43:公司销售收入中各销售模式占比(16-19年) 25

图44:公司前五大客户销售收入占比(16-20年) 25

图45:全球刚性CCL市场格局情况(销售额口径计算，15-19年) 25

表1:电子纱电子布产线投资强度(vs传统玻纤纱) 8

表2:不同规格电子布对应电子纱及用途、生产厂商情况 9

表3:电子布生产中核心工艺 10

表4:电子纱质量控制要点 10

表5:19-22E中国大陆电子纱产能变化情况 11

表6:Prismark对20-25年各区域PCB产值预测 16

表7:20年投产CCL项目 17

表8:20年投建、21年及之后投产的CCL项目 18

表9:基于CCL产能扩张背景下的电子布需求测算 19

表10:公司核心技术情况及所处阶段 20

表11:公司研发主要聚焦项目及进展 21

表12:公司前五大供应商情况(16-19年) 23

表13